GBTC：在 SEC 之争和即将到来的比特币减半中，机会被低估

自2022年10月以来，我一直在战略性地积累比特币（BTC-美元) 对 Grayscale 的加密基金特别感兴趣，例如 Grayscale Bitcoin Trust (场外交易：GBTC). 我计划保留这项投资，直到 Grayscale 将其转换为 ETF，从而消除了该封闭式基金中存在的资产净值折扣。 目前，GBTC 的交易价格有 40.4% 的大幅折让——这种显着差异在美国交易的封闭式基金中很少见。 这种大幅折扣似乎是不合理的，特别是考虑到 Grayscale 对美国证券交易委员会采取的法律行动（我更深入地讨论了该案 这里) 以防止将 GBTC 转换为 ETF。 折扣比我上一篇文章中的要大。

Grayscale 发起的诉讼表明该公司打算将封闭式基金转变为 ETF/ETN，这可能是出于明显的商业动机。 将 GBTC 转换为开放式产品将导致 参与创建世界上最大的加密货币 ETF。 通常，一个类别中最大的 ETF/ETN 会产生很大一部分投资流量，因此是一个非常有利可图的基金。

请注意，我通常看好比特币，我写过 无数关于比特币的文章 对于 Seeking Alpha（当它的交易价格低于 1000 美元时，还有关于是否应该将其作为投资进行讨论的争论）。 如果你不喜欢比特币，你仍然可以喜欢 GBTC 头寸，但通过期货或类似 MSTR 的密切代理与比特币空头配对，但这些都是高级策略，如果你不是经验丰富的交易员，它可能是最好转向另一个想法。

我喜欢 GBTC 职位有 5 个关键驱动因素。

1) Grayscale 在 Grayscale vs SEC 案中的口头辩论非常顺利。 法院的判决可能会在现在和年底之间做出（见时间表 这里)

2) 围绕第一共和国的消息再次加剧了金融体系的紧张局势 (钢筋混凝土). 最近的银行业危机显然是加密货币的催化剂。 我不认为它是一个可持续的驱动力，也不认为它应该是一个驱动力，但市场在没有我的祝福的情况下做了它所做的事情。 比特币的流行部分是由于 GFR 以及由此产生的对金融业普遍不满的结果。 这种情绪现在再次凸显。

3）代表French Hill（数字资产委员会）和多数党党鞭Tom Emmer致信（阅读全文 这里) 向美国证券交易委员会主席加里·金斯勒 (Gary Gensler) 表达了对处理现货比特币交易所交易产品应用的监管不一致的担忧。 他们争辩说，美国证券交易委员会拒绝批准现货比特币 ETP 的决定是不一致的，并且没有考虑其他已批准类似产品的司法管辖区。 他们还批评 Gensler 对允许在美国交易的比特币期货 ETP 和不断被拒绝的比特币现货 ETP 的区别对待。

基本上，这封信呼应了 Grayscale 在 Grayscale vs SEC 中的论点。 但是，我确实认为对 SEC 施加额外压力以改过自新很重要。 我碰巧相信比特币的长期生存能力。 然而，我还有很多其他投资，即使它消失了，我也不会失眠。 所以，我有偏见，但我不认为我在情感上过度投资于这一资产类别。 在试图客观地权衡利弊的同时，我确实认为美国证券交易委员会对比特币的处理有点不公平 Grayscale 有很好的机会被证明是正确的。

4）距离下一次比特币减半可能不到一年。 本质上，比特币减半是指矿工在区块链上验证和添加新交易而获得的奖励减半的过程。 当比特币于 2009 年首次推出时，成功开采一个区块的奖励是 50 个比特币。 此后，减半发生在 2012 年、2016 年和 2020 年，区块奖励分别减少到 25、12.5 和 6.25 个比特币。 下一次减半预计将在 2024 年左右发生，进一步将奖励减少到每个区块 3.125 比特币。 供应减少（因为奖励下降，但也因为旧的挖矿设备突然变得无利可图）这往往会造成供需失衡，从而导致比特币价值增加。 随着进入市场的新比特币数量减少，投资者通常预计价格会因稀缺而飙升。

我浏览了互联网，寻找一张说明减半效果的图表，我发现了这张有趣的图表 区块链中心:

我想不要太认真地对待彩虹通道，但图表显示了减半发生的位置以及之后的价格走势。 你会期望交易者越来越多地预期这一事件，而且我注意到减半的讨论开始升温。 我相信随着日期的临近以及比特币的看涨价格行动证实了这一说法，喋喋不休将会增加。

5）第五个原因当然是打折。 如果 Grayscale 将封闭式基金转变为 ETF，这本身就是 66% 的提升。 比特币价格走势加剧了这种情况。 鉴于我看好比特币，这是一个非常有吸引力的提议。 这

6) 技术面总体上似乎仍然支持 GBTC 和比特币。 50 天 GBTC MA 刚刚突破 200 天，这是一个经典的技术信号，但其他人描绘了类似的画面（尽管并非完全如此）。

总而言之，尽管加密货币世界遭遇挫折，灰度与美国证券交易委员会之间的斗争仍在继续，但仍有令人信服的理由维持对 GBTC 头寸的看涨立场。 Grayscale 与 SEC 案件的发展、立法者对 SEC 施加的压力增加、对下一次比特币减半的预期以及 GBTC 的大幅折扣都有助于创造一个有吸引力的投资机会。 此外，技术指标普遍支持 GBTC 和比特币，为投资者提供进一步的鼓励。 虽然未来仍然不确定，但不对称回报的潜力（通过折扣和比特币价格的复合效应）使 GBTC 对于那些对比特币的长期生存能力和封闭式转型充满信心的人来说具有吸引力的前景资金进入ETF。

编者注：本文讨论了一种或多种不在美国主要交易所交易的证券。 请注意与这些股票相关的风险。