Bitdeer 是排名前三的比特币矿商。 应该是吗？ （纳斯达克股票代码：BTDR）

最新的比特币之一（BTC-美元）美国股市可供投资者投资的矿商是比特鹿科技集团（纳斯达克：BTDR）。 该公司采用混合方法，从三个主要来源获得收入： 自挖矿、托管和算力共享。 自从 我的 初始覆盖范围 4 月份，我们收到了 23 年第 1 季度的收益和股票回购公告，这使得该股的股价从发布时的不到 7 美元翻倍至 6 月初的每股略低于 13 美元。

股价的上涨使 Bitdeer 的市值跃升至超过 10 亿美元。 按市值计算，BTDR 目前是第三大公共矿商。 在本次更新中，我们将研究该公司的核心收入部门之一以及可能推动这一价格走势的因素。

第一季度盈利突破

在比特鹿的 Q1 收益报告，该公司报告本季度收入为 7260 万美元，这一行业收入数字仅次于 Riot Platforms 公布的 7320 万美元（暴动）在本季度。 然而，Bitdeer 本季度的运营亏损为 只是 1,040 万美元，明显好于 Riot 的 6,640 万美元亏损，也好于 Cipher 等规模较小的行业同行（CIFR）和小屋 8（小屋）以及：

1,350 万美元的收入毛利润被 1,840 万美元的 SG&A 抵消，其中 1,230 万美元是基于股份的薪酬。 然而，考虑到该公司与收入数据相似的同行相比存在运营亏损，相比之下，比特鹿的业绩显然更好。 该公司似乎受益于更加多元化的业务模式，该模式从 Bitdeer 的各个收入部门中受益匪浅。

• 自挖矿收益 1,320 万美元
• 云哈希挖矿 1800 万美元
• 2210 万美元来自一般托管
• 1650 万美元来自会员托管

与 22 年第一季度相比，总收入同比下降 19.7%。 该公司将这一损失归因于比特币价格下跌和云哈希挖矿订单减少。 跌幅最大的个别细分市场是云哈希挖掘细分市场。 比一年前的 4000 万美元下降了 55%。 我怀疑该业务部门比其他业务部门下降更多是由于该公司的一些云哈希客户的协议无法盈利。

第一季度报告的有趣之处在于该公司的专有哈希值是如何爆发的。 截至 3 月 31 日，在 18.3 个运行的 EH/s 中，5.7 个是专有的或非托管的。 5.7个专有EH/s中，3.9个用于自托管，1.8个用于云算力业务。 这意味着1.8 EH/s的云算力为Bitdeer带来了1800万美元的收入，而3.9 EH/s的自挖矿仅产生了1320万美元的收入。

在在线阅读该服务的一些评论时，我遇到了许多体验示例，这些示例与去年 YouTube 评论中的这句话类似：

我购买的第一个计划是 30 天计划。 我总共花费了大约180-185美元，我得到了大约150美元。

对于云算力购买者来说，这并不是成功的秘诀，任何拥有较小云算力计划的人可能最好直接购买 BTC，而不是赌博挖矿回报。 似乎很明显，出售公司的哈希率比实际使用机器挖矿更有利可图。 鉴于此，如果 Bitdeer 积极尝试扩大 BTC 金库的规模，我可以理解为公司保留更多的专有挖矿能力。 然而，情况似乎并非如此。

资产负债表

尽管云算力业务似乎更有利可图，但仍保留了公司更多的自营挖矿能力，但 Bitdeer 并没有任何真正的加密货币金库可言。 尽管自 2022 年底以来，它的加密货币持有量增加了一倍多，但这种翻倍的起点较低：

资产负债表上有 1.739 亿美元的大量现金储备。 该公司仅持有 450 万美元的加密货币，据我所知，第一季度报告中并未提供这些持有量的详细情况。 尽管在公司的招股说明书中之前有大量分配给 FileCoin (FIL-美元）这是最近 指定为未注册证券 美国证券交易委员会对币安的诉讼。

另一方面，该公司的总负债为 3.15 亿美元； 其中大部分是递延收入。

股份回购计划

6月16日， 比特鹿宣布 价值 100 万美元的股票回购计划将于今年 9 月 15 日生效。 该公告引起了强烈反响，该公司股价从 6 月 15 日收盘价 7.56 美元一路上涨至第二天的 11.41 美元。 鉴于该公司 15 日的市值为 8.41 亿美元，这是对如此小额股票回购协议的相当热烈的反应，并且可能归因于 BTDR 是该行业中流通量较小的公司之一：

点击放大

来源：寻求阿尔法

BTDR 的流通股仅为 24.4%，其股票的波动性可能比许多其他 BTC 矿业股更大。 例如，考虑一下 6 月 16 日回购计划宣布后盘中价格变动 50% 的情况。 这一举措的交易量仅为 71.2 万股，即仅占流通股的 2.6%，占流通股的 0.6%。 相比之下，RIOT 在正常交易时段的交易量通常为公司已发行股票的 10-15%。

此外，该公司此时回购股票的想法有些令人困惑。 如果 BTDR 股票的交易价格大大低于账面价值，或者存在市场不尊重的有意义的正收益水平，我会更理解这一点。 这里的情况似乎都不是这样。

投资者要点

Bitdeer 是公开股票市场上相当独特的矿业公司，因为它确实从多个不同的来源中获得了相当全面的收入分配。 它拥有大量内部持股和管理团队，这似乎刺激了股价上涨。 不过，我确实质疑云算力业务的长期可持续性。 云算力似乎是该公司专有算力的更有利可图的用途，但它是以牺牲 Bitdeer 的客户为代价的。 我认为这表明该细分市场比去年下降了 50% 以上。

鉴于 2022 年初到 2023 年初比特币的情绪截然不同，该类别的流失并不意外。如果比特币价格再次走高，并且散户比特币爱好者再次尝试参与挖矿活动，云算力收入可能会反弹。 在淘金热中出售铲子是有争议的。 考虑到这个低流通股名称的潜在波动性，我不确定我是否会追逐 BTDR 股票作为投资。