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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫 (Roula Khalaf) 在这本每周通讯中选择了她最喜欢的故事。
让我们轰轰烈烈地开始新的一年吧！ 我的意思是，如果现货比特币交易所交易基金（ETF）很快可用，我决定将一些资金分配给该基金。 发送电子邮件至常用地址。
上周，我在沿着埃克斯穆尔海岸跑步时做出了这个决定，陡峭的悬崖冲入海浪中。 许多读者会说这就是我的退休储蓄的最终用途。 但是，正如我 去年夏天写的，是时候冒更多的风险了。
目前还没有更大的投资故事。 过去一周，谷歌对“比特币 ETF”的搜索量增加了两倍。 2024 年伊始，全球最大的加密货币的交易价格上涨了 7%。 自十月起加一个零。
催化剂是美国证券交易委员会即将给出的预期 为多点应用开绿灯 （您已经可以购买持有比特币期货合约的 ETF）。 彭博社估计，1 月 10 日之前获得批准的可能性为 90%。
这几乎和我的朋友克里斯一样精确。 在出发慢跑之前，他告诉我今年比特币价格有 98% 的可能性翻倍。 即使他只说对了一半，你也不需要我在剑桥学习第二年的统计学课程就知道这是一个确定的 50% 的回报率。
如果错过我会很生气。 此外，我改变了对比特币 ETF 是否适合散户投资者的看法。 我曾经担心他们在投资者保护和市场诚信方面似乎至少未能通过美国证券交易委员会的两项测试。 现在仍然如此。
妥善保管。 当然，没有人可以“窃取”ETF，而且如果您更喜欢离线持有比特币，犯罪团伙也不知道您将“冷钱包”藏在哪里。 ETF 将使用的数字钱包也是安全的。
但窃贼可以袭击最大、最受欢迎的交易所—— 并已经做到了 ——压低价格。 请记住，现货 ETF 的唯一目的是跟踪价格。 因此，场外交易的硬币是否安全并不重要。
整个系统的完整性可能会受到侵犯。 这有点像你对你的苹果股票在托管人的保护下感到放心，尽管格鲁来自 卑鄙的我 可以用射线枪让零售店消失。
现货比特币 ETF 也未能通过另一个关键测试：是否可以对基础市场进行足够程度的监控以防止欺诈或操纵。 这就是之前 SEC 申请被拒绝的主要原因。
当然，区块链是永久账本。 但比特币交易是匿名的，并且可能涉及多个地址。 如果 ETF 所持有的资产不透明，那么它的透明性也毫无意义。
此外，根据数据，所谓的“鲸鱼”主导了所有权，0.25％的地址持有比特币总供应量的 80％ 位信息图表 数据。 人们认为，发明比特币的人拥有 110 万枚比特币。
据统计，这大约是迄今为止总供应量的 20 分之一，并且至少有 5 个钱包，每个钱包都持有大约 100,000 个代币。 阿卡姆英特尔。 在我看来，价格变动的范围是巨大的——这还是在我们考虑欺诈之前。
话虽如此，你越是认为比特币是一种投资，无论是否是 ETF，它的许多缺陷与你愉快拥有的大多数其他受监管资产并没有太大区别。
就所有权集中度而言，与伯纳德·阿诺德 (Bernard Arnauld) 持有的 LVMH 48% 股份相比，比特币相形见绌，更不用说他拥有多数投票权了。 马克·扎克伯格 (Mark Zuckerberg) 拥有 Facebook 13% 的股份，特斯拉 (Tesla) 的埃隆·马斯克 (Elon Musk) 也拥有该股份。 这些家伙每次眨眼都会改变价格。
人们说比特币在严肃的投资组合中没有地位的另一个原因是因为它不存在——只是没有内在价值的 1 和 0。 但我在其他基金中拥有大量无形资产，这些资产的价值只是其他人愿意支付的价格。
例如，对于我的富时 100 指数基金中的公司来说，有形账面价值仅占总资产净值的 45%。 换句话说，ETF 的大部分内容也不存在——公司品牌名称、商誉等。
比特币不产生收入也被认为是一个问题。 因此，它只不过是一种投机资产。 所以呢？ 黄金、老爷车和未开发的土地都是一样的。 根据这个定义，您居住的房屋或公寓也是如此。
更重要的是，去年标准普尔 500 指数中有五分之一的股票也没有支付一毛钱——有些股票从未支付过，包括 Facebook、伯克希尔哈撒韦公司和亚马逊。 金融理论告诉我们无论如何我们都不应该关心股息。
这与我不同意的另一个担忧有关：因此比特币无法估值。 你不需要收入来源来评估资产——问问任何艺术品经销商。 与一次性绘画相同的垂直供应曲线——最多 2100 万枚比特币中的 1960 万枚已经在流通——需求决定了价格。
除此之外，还有什么不难估价的呢？ 分析师对每种资产类别的判断通常都是错误的，而大多数主动型基金经理的表现却不佳。 例如，在欧洲，基于以下数据，超过 90% 的主动股票基金现在落后于其基准十多年 标准普尔道琼斯数据。
最后，我喜欢比特币与主要资产类别的相关性低于 0.25，这将成为我投资组合中的疯狂叔叔。 当然，它也有年化波动率 接近50% （不是所有亲戚吗？）但由于回报如此之高，风险/调整后回报仍然有吸引力。
所以来吧 SEC，玩得开心为什么不呢！ 或者至少要保持一致——我的积蓄有很多可能会流入大海，而你已经同意了。
作者是前投资组合经理。 电子邮件： Stuart.kirk@ft.com; 推特： @斯图尔特柯克__
