比特币 ETF 没有抓住重点

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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫 (Roula Khalaf) 在这本每周通讯中选择了她最喜欢的故事。

作者是前投资银行家，也是《停电：美国偶像的兴衰》一书的作者

最近几周，加密世界一直在热议美国证券交易委员会可能很快就会批准比特币交易所交易基金。

这样的 ETF 很快就会被提供给渴望的（如果被误导了的）美国投资者，这一想法为比特币从 2022 年底最近的“冬天”深渊中显着反弹提供了年底的动力。 2023 年表现最佳的投资，较去年上涨约 160% 至近 44,000 美元。

鉴于加密世界在过去一年左右的时间里声誉经常陷入困境，这是一个很大的转变。 不仅出现了 破产 加密货币交易所 FTX 及其创始人的刑事定罪 萨姆·班克曼-弗里德， 但也是它的主要竞争对手 币安同意 支付 43 亿美元与洗钱和违反国际制裁相关的罚款。 这是美国历史上最大规模的企业处罚之一。 币安创始人赵长鹏也承认未能防范洗钱并辞去职务。

但如果你想一想，多年来投资者已经有了一种玩比特币过山车的方式：通过购买或出售企业软件公司 MicroStrategy 的股票，该公司将其财富与比特币挂钩，从而实现了其企业软件的销售与其股票市场估值有些无关。

在该公司 58 岁、毕业于麻省理工学院的执行主席 Michael Saylor 的推动下，MicroStrategy 自 2000 年以来一直在购买比特币。从长远来看，它具有对冲通胀的潜力，”它当时表示。 MicroStrategy 被认为是 最大的 世界上列出的比特币持有者。 截至 12 月底，该公司拥有 189,150 枚比特币，多年来以总价约 59 亿美元的价格购买。

MicroStrategy 的软件运营使 Saylor 成为监管的焦点。 2000年，他 同意 支付 830 万美元外加 35 万美元的罚款，以和解 SEC 对严重夸大软件收入和收益的指控。 但当比特币走高时，比如 2021 年 11 月左右，当其价格达到 69,000 美元时，他引起了很多关注。 在塔克·卡尔森被福克斯电视台驱逐之前，他甚至让塔克·卡尔森对加密货币的智慧感到迷惑了一个多小时。

塞勒是一位真正的信徒，而且是一位善于表达的信徒。 他关于比特币的采访冗长而引人入胜。 他用完整的段落说话。 听完他的演讲，你确信比特币是金融界的下一个伟大创新。 然后，你退后一步，想一想，并记住摩根大通首席执行官杰米·戴蒙 (Jamie Dimon) 在谈到加密货币时说：“如果我是政府，我会关闭它。”

在比特币再次暴跌后，塞勒于 2022 年 8 月辞去了 MicroStrategy 首席执行官的职务，转而担任执行董事长。 当时，该公司报告称，自收购以来，其数字资产累计减值损失已接近 20 亿美元。

但由于 2023 年比特币价格上涨，MicroStrategy 的储备目前价值超过 80 亿美元，使该公司的投资收益约为 20 亿美元。 毫不奇怪，MicroStrategy 的股价在 2023 年也表现出色，全年上涨超过 330%。 其市值约为 88 亿美元，这意味着投资者对其软件业务的估值约为 8 亿美元。 （考虑到在截至 9 月 30 日的 9 个月内，MicroStrategy 的税前利润约为 1300 万英镑，收入为 3.71 亿美元，考虑到基于股票的薪酬，但不包括其数字资产的减值，这一数字仍然很高。）

因此，MicroStrategy 本质上是对比特币的玩弄，而且多年来一直如此。 换句话说，在我看来，没有必要等待 SEC 批准比特币 ETF。 塞勒本人 告诉 CNBC：“我们有点像不存在的现货 ETF。”

比特币的问题并不在于没有办法对其进行投机。 比特币的问题在于它完全是投机行为。 我们不需要新的方法来推测加密货币。 如果比特币将成为其支持者希望我们认为的救世主，那么我们需要的是比特币的用途。

当它可以像法定货币一样无缝地用来购买和出售我们想要的东西时，这将改变游戏规则。 比特币真正令人兴奋的不是来自 SEC 授权新的投机方式，而是当它不仅仅是投机时。