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就像一个长途开车坐在汽车座椅上的蹒跚学步的孩子一样，上周加密货币市场一直在问这个令人讨厌且烦人的问题，“为什么？”
具体来说，为什么有人在周三几分钟内大量购买了价值 16 亿美元的比特币？
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虽然许多人将这一大笔买入视为看涨信号，但当我们放大并审视整体情况时，可能会有更复杂的答案，其中涉及资本市场，而不是相对较小的加密货币世界。
关于为什么——以及谁——的一些线索可以在这一巨大的比特币交易发生的时间、地点、时间和方式中找到。
什么？
作为CoinDesk的Muyao Shen 周三报道，一个或一组买家在一个中心化交易所下订单购买价值 16 亿美元的比特币。 这不算什么——换个角度来说，这大约是过去两个月比特币现货市场日均交易量的 4.5%。
在不到五分钟（UTC 时间周三 13:11 到 13:16）进入市场的大量供应对于任何一个（或三个）交易所来说都是很大的负担。 它几乎立即使比特币价格暴涨 5% 至约 55,500 美元。
如果目标是以尽可能最好的价格进入以降低被称为 滑移.
滑点不仅仅是当酒保把你的杯子装满你的杯子然后你把它走到你的桌子时会发生什么 乔治·索罗古德 在背景中嗡嗡作响。 它是执行价格与执行价格之间的中点之间的差额 买入价和卖出价 这让你首先开始交易。 对于大笔买入，每次报价都会最终将交易价格（以及平均执行价格）推得越来越高。 但是一点一滴地做，你给新卖家时间下订单，这些订单可以缓慢完成，但价格可能比一次性完成要低。
这里有一个例子，虽然规模更大，但说明了一家公司如何处理比特币的重大购买：去年，当 MicroStrategy 购买了 4.5 亿美元的比特币时，该公司在 来自 Coinbase 的小片段 在五个月的过程中，而不是五分钟。 虽然价格最终在这几个月的过程中上涨，但每笔交易都没有导致它以上周三看到的那种猛烈程度飙升，从而使首席执行官迈克尔塞勒的成本从他身上溜走他买了。
过去一周的情况并非如此，无论是谁为比特币投入了相当于 16 亿美元的资金。 似乎周三的大买家急于完成交易。
在哪里？
试图确定进行此交易的交易所提供了有关买方动机的一些提示。
随着交易的进行，Coinbase 上的比特币价格相对于其他交易所大幅上涨，导致一些人推测受监管的美国交易所 是交易发生的平台. 然而，对数据的更多挖掘将贸易置于亚洲。
数据提供商 CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 表示，三个交易所的永续期货合约交易量特别大。 这三个——Binance、Huobi 和 ByBit——虽然技术上不在中国，但长期以来与中国有联系， 又一次镇压 最近宣布了关于加密的信息。
“昨天，鲸鱼在永续期货市场买入了 BTC，主要是在 @binance、@HuobiGlobal 和 @Bybit_Official。 基差比率表示这是由期货驱动的，随着当时未平仓合约的飙升，他们放弃了多头头寸。 这些家伙知道一些事情，“ Ki周四发推文.
Ki 假设，一种可能的解释可能是交易者提前持有大量头寸 美国证券交易委员会的传闻批准 基于期货的比特币交易所交易基金（ETF）。 在监管机构主席 Gary Gensler 只是重申了他之前所说的如果推出基于期货的 ETF 的偏好之后，市场就开始议论纷纷。
“如果此举是美国鲸鱼的 ETF 抢先，他们很可能会使用非美国交易所来避免对 IMO 内幕交易的指责，” Ki发了推文，驳斥了交易来自 Coinbase 订单的想法。 “Coinbase 的现货交易量主导地位最近正在增加，但与今年年初相比并没有那么高。”
同样，这并不能解释交易者愿意接受滑点。 毕竟，在投机开始整整一周后提前采取监管行动，将一笔大单全部押进去是不谨慎或不理性的。 这并不意味着加密市场不存在非理性繁荣； 对于许多参与者来说，这是一个功能，而不是一个错误。 但这通常不是一个拥有承担数十亿美元交易的资源的实体的特征。
相反，这三个永续期货交易所起源于中国（尽管不再设在中国）这一事实可能比它们的相对流动性更重要。
什么时候？
这是一个令人毛骨悚然的巧合，在与中国客户有联系的交易所发生如此大规模的交易，正值该国资本市场困境困扰的一周中。
交易发生前两天，中国房地产开发商花样年错过了 2.06 亿美元的债券支付。 那导致 公司被降级 评级机构惠誉。 这种情况不仅限于一家公司，因为标准普尔下调了中国开发商 Sinic 的评级。 当然，与一直在违约中摇摇欲坠的杠杆过高的房地产巨头恒大相比，两者相形见绌。 恒大股份 周一暂停交易 以及。
另一家大型房地产开发商中国地产控股公司周四决定在市场重挫其股价超过 40% 后私有化。 华夏地产是恒大的主要投资者。
这是一种迂回的说法，表示中国房地产市场正在发生一些严重的传染。 鉴于这对国家经济不利 大约三分之一的经济活动 与房地产行业有关，而美国仅为六分之一左右
如何？
但是等等，还有更多！
虽然媒体称此次收购为 16 亿美元，但实际上并不是为比特币支付的 16 亿美元。
首先，如果 CryptoQuant 的 Ki 是正确的，那么这首先是在永续期货市场而不是现货市场中完成的。 这意味着实际的比特币可能没有流向最初的买家。 尽管如此，这将对现货市场产生影响，因为两者是一致的。
此外，美元本身很可能不是使用的货币，但交易似乎主要是使用由 Tether 发行的稳定币 USDT 完成的，这是中国许多人在币安或火币等交易所进行交易的入口。
“大部分交易量来自 BTC/USDT，”Ki 在谈到周三的交易时告诉 CoinDesk，“这意味着买家已经拥有 USDT 代币。”
查看数据站点上的交易量 CryptoCompare.com 表明在交易发生时，货币对 比特币/美元 超过 比特币/美元 （比特币对美元）大约是 2 比 1。
这意味着持有大量 USDT 的人——即使是实际交易的一小部分，因为可能涉及杠杆——将他们的稳定币持有量转换为比特币敞口，如果不是实际的硬币本身。
另一个奇怪的巧合？
还记得一分钟前我们谈论中国公司债务吗？ 这里有一些有趣的事情：周四，彭博商业周刊发布了封面故事，“有人看过 Tether 的数十亿吗？” 最后，作者 Zeke Faux 好奇地写道：
“回到美国后，我得到了一份文件，上面列出了 Tether Holdings 储备的详细账目。 它说其中包括向大型中国公司提供的数十亿美元的短期贷款——这是货币市场基金所避免的。 那是在中国最大的房地产开发商之一中国恒大集团开始倒闭之前。”
他接着说：
“Tether 否认持有任何恒大债务，但 [Stuart] Tether 的律师 Hoegner 拒绝透露 Tether 是否还有其他中国商业票据。 他说，其绝大多数商业票据都获得了信用评级公司的高评级。”
Tether 书中的内容对外界仍然是隐藏的。 但如果神秘买家看到与彭博社 Faux 相同的文件，或其他令人信服的证据表明 Tether 确实暴露于中国信贷市场，那么他们将有强烈的动机卸载 USDT。 甚至一举赚了 16 亿美元。
再说一遍，这只是猜测。 除非我们知道是谁做的，否则我们可能永远不会知道交易者的动机。
我们也不知道这是否是正确的举动，特别是如果传染病蔓延到加密货币。
