比特币 ETF 热潮给灰度带来了不确定的未来

您好，欢迎阅读最新一期的英国《金融时报》加密金融时事通讯。 今天我们来看看 Grayscale 的新比特币 ETF 的下一步发展。

如果您本周一直关注我的 ETF 报道，您就会知道美国新批准的比特币交易所交易基金联盟的集体推出已经 总体上平淡无奇。

根据 CoinShares 的数据，在交易的前三天，流入这 11 只基金的净资金总额总计不到 9 亿美元，尽管到周四收盘时该数字已超过 10 亿美元。

对于这个新世界，问题依然存在。 首先，自从 ETF 获得美国证券交易委员会的批准以来，比特币的价格已经下跌了 9.2%——这几乎不是一些人所希望的提振。

不过，现在还为时尚早。 目前，最大的话题之一是灰度比特币 ETF 的未来。 与其他公司不同的是，灰度多年来一直经营比特币信托：这是一种封闭式基金，投资者无法取回他们的比特币，只能在场外出售信托中的股票，而且通常以比比特币价格大幅折扣的价格出售。比特币。

在灰度获准将信托转换为 ETF 并推出 10 个新竞争对手之前，该公司的管理资产 (AuM) 已超过 280 亿美元。 该公司在 8 月份取得了对 SEC 的具有里程碑意义的法律胜利，这为监管机构最终扭转长达十年的拒绝现货比特币 ETF 的政策铺平了道路。

根据加密投资集团 CoinShares 的数据，自上周开始交易（截至周四收盘）以来，Grayscale 基金已流出 22 亿美元。

公平地说，在感受到竞争对手的追赶之前，灰度的持股规模可能会损失大量资产。 尽管如此，我还是询问了 Grayscale 首席执行官 Michael Sonnenshein，这些资金外流对他的新基金意味着什么。 他并不担心，而是选择强调灰度在贝莱德、富达、Ark、Bitwise 等都是新来者的市场中的长期记录。

“[For many investors] 这不仅让人产生共鸣，因为他们投资的基金规模庞大、流动性强、有良好的记录，而且基金也是由一家专业公司提供给他们的……许多其他资产管理公司确实得到了回报。这是第一次接触加密货币。”他补充道，“需要明确的是，他们正在进入市场与我们竞争”。

他强调了灰度在开辟一条其他人现在效仿的比特币投资道路方面所发挥的作用，并补充说，最终他预计“水涨船高”。

然而，无论 Sonnenshein 表现得多么勇敢，事实仍然是 Grayscale 的新 ETF 在短短一周的交易中就损失了超过 20 亿美元的资产。 相比之下，全球最大的资产管理公司贝莱德自成立以来已吸纳 12 亿美元资金。

对于 Grayscale 来说，将其投资信托改为 ETF 始终是一场冒险的游戏，因为新竞争的涌入可能会引发价格战。

“我们一直都知道，推动 ETF 可能会损害 [Grayscale’s] 商业战略，”CoinShares 的研究主管詹姆斯·巴特菲尔 (James Butterfill) 说道。 “最终，他们坐拥封闭式基金并收取昂贵的费用。 转向 ETF 可以让市场自由化。”

Grayscale 目前仍坚持其收费计划，尽管在推出前将年度管理费从 2% 降低至 1.5%。

例如，贝莱德目前的收费仅为 0.12%，但明年或如果其管理资产规模达到 50 亿美元，该收费将升至 0.25%。

“目前没有关于 [further reducing fees]”，Sonnenshein 补充道。 “我们向投资者承诺降低费用，并且我们兑现了这一承诺。”

他希望这一承诺——加上灰度大肆宣扬的记录——足以说服其他投资者坚持更长时间。

一些分析师则不太乐观。

投资顾问 Lumida Wealth Management 首席执行官拉姆·阿卢瓦利亚 (Ram Ahluwalia) 表示：“费用竞争正在导致投资者退出灰度并转向替代 ETF 产品。”

但如果以第一周的交易为例的话 我的分析 到目前为止，事实证明去年 9 月的预测是正确的：灰度凭借在 SEC 的胜利打开了通往华尔街的大门，现在更大的名字正在进军并吃 Sonnenshein 的晚餐。

“它们一开始只是体重 800 磅的大猩猩，但现在它们面临着激烈的竞争，”乔治城大学教授吉姆·安吉尔说。

“我认为他们正在玩观望游戏，但这是一个困难的处境，如果他们保持过高的费用，他们的资产就会飞走。”

您对灰度在 ETF 领域的未来有何看法？ 一如既往，给我发电子邮件至 斯科特.chipolina@ft.com。

每周亮点：

• 虽然我们讨论的是比特币 ETF，但请确保您不要错过上周末的文章，其中 Nikou Asgari 和我研究了为什么比特币被华尔街收购 让该行业的忠实信徒感到沮丧。 那些相信中本聪最初信息的人希望比特币能够成为主流金融的自由主义替代品，但相反，新批准的 2024 年 ETF 类别巩固了比特币仅仅是投机工具的地位。

• 法官 Jed Rakoff 本周将对 Do Kwon 的审判推迟至 2024 年 3 月 25 日。Do Kwon 是导致加密货币 2022 年市场危机的 TerraUSD 稳定币失败的幕后黑手。这位名誉扫地的加密货币大佬被美国检察官指控犯有八项刑事罪名，包括证券、大宗商品和电信罪名去年他在黑山被捕后涉嫌欺诈，目前正在等待预期的引渡到美国。

本周精选：加密货币助长的诈骗

通过东南亚黑市赌场洗钱并不是什么新鲜事。 但本周联合国的一份报告对此提出了新的视角。
联合国毒品和犯罪问题办公室区域代表杰里米·道格拉斯 (Jeremy Douglas) 表示，加密货币，尤其是稳定币 Tether，帮助地下行业重获新生。

“有组织犯罪利用新技术有效地创建了一个平行银行系统，而松散或完全不受监管的在线赌场与加密货币的激增加剧了该地区的犯罪生态系统。”

数据挖掘：另一种（不稳定）稳定的货币

对于承诺 24/7 稳定的产品来说，稳定币在这个领域经常失败。 我们在 Tether、Circle 的 USDC 上看到了不同的情况，最引人注目的是引发 2022 年市场崩溃的 Terra 稳定币。

本周还有另一种稳定币：TUSD 稳定币。 它由一家名为TrustToken的公司于2018年发行，曾被认为是稳定币市场巨头Tether和Circle的潜在竞争对手。 现在它是第五大稳定币，从市场角度来看，它远远落后。

本周，人民币兑美元汇率跌至 97 美分。 此后，它已恢复至 98 美分，但并未恢复固定汇率。

TUSD 团队在推特上将挂钩汇率突破视为短期套利机会，并将该事件描述为“市场动态和流动性调整的正常现象”。 好的。

FT Cryptofinance 由 Philip Stafford 编辑。 请将任何想法和反馈发送至 cryptofinance@ft.com。