华尔街进军比特币带来的三大意外风险

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已正式成为美国主流 赞同 11 只现货比特币 ETF。 贝莱德 (BlackRock)、富达 (Fidelity) 和 Bitwise 等发行人的产品于周四首次亮相并突破 70 亿美元 前两天交易的累计交易量。

多年来，加密货币行业一直在等待这一批准，以便为市场带来大量新资金流入，该市场现在向最大的传统金融公司和对加密货币感兴趣的散户投资者开放，他们还没有准备好了解加密货币的技术细节。

然而，比特币与华尔街的相遇也有其风险。 一些长期的比特币支持者指出，比特币所有权可能会越来越集中在一小部分机构手中，可能会出现再抵押，以及比特币社区自我管理方式的变化。

单点故障

许多知名加密人士注意到的最明显的担忧是，支持 ETF 份额的所有比特币将仅由少数指定托管人持有。 大多数发行人都将Coinbase列为托管人，但VanEck选择了Gemini，而Fidelity则选择了自己的托管产品。

比特币托管公司 Casa 的联合创始人兼首席技术官 Jameson Lopp 指出，在这种情况下，托管人会成为单点故障，并且“需要政府机构敲开的‘门’相对较少， “如果他们想没收锁定在 ETF 中的比特币，”他告诉 The Block。

资产管理公司韦尔郡资本 (Vailshire Capital) 的创始人兼董事总经理杰弗里·罗斯 (Jeffrey Ross) 认为，这种担忧“被夸大了”。 他告诉 The Block，从理论上讲，托管人存在犯错并损失大量客户比特币的风险，但像当前 ETF 发行人这样的大型金融公司已经采取了措施来防止此类事故发生。

至于政府可能扣押，人们将其与罗斯福时代禁止持有黄金的禁令进行类比。 然而，罗斯表示，当时美元是由黄金支持的，使其成为货币政策的重要组成部分，而比特币的地位则不同。 “政府没有理由从美国人手中没收比特币，”他补充道。

一种新型的双花攻击

另一个潜在的担忧可能是所谓的比特币金融化，或者从传统金融到比特币经济的实践转移，到目前为止，比特币经济或多或少地按照自己的标准运​​作。

“ETF 对于比特币生态系统来说是一把双刃剑，”Custodia 创始人兼首席执行官 Caitlin Long 表示。 “最大的缺点是，新形式的基于杠杆的比特币金融化将会出现。 SEC 禁止托管人出借支持 ETF 单位的比特币，这是正确的做法，但在此之上将会出现混合、抵押品替代和杠杆等情况，”Long 告诉 The Block。

Casa 的 Lopp 表示，基于比特币的证券本质上会创建比特币 IOU（“我欠你”）。 这意味着，通过 ETF，人们将拥有代表比特币价值的东西，而不是存储在硬件和软件钱包中的实际比特币，但没有其基本属性，如去中心化、无需许可的性质和公共分类账上的可见性。

“由于你无法验证公司的资产负债表，因此你无法确定你的欠条是否可以兑换它所代表的资产，”洛普去年在一篇博客文章中表示。

只要 指出 在 X 的一篇帖子中，有一些华尔街公司通过买卖不存在的股票人为地增加股票供应量的例子。 现在他们可以尝试用比特币玩同样的把戏。

Vailshire Capital 的 Ross 表示，目前 SEC 批准的 ETF 设计不允许发行人借出支持 ETF 的比特币。 然而，随着时间的推移，可以在这些 ETF 的基础上创建更复杂的衍生品——这可能为更鲁莽的行为打开大门。 比特币 ETF 发行人之一 Grayscale 已向 SEC 提交申请，要求 备兑看涨期权ETF，旨在通过其 GBTC ETF 头寸产生收入。

“你必须相信美国证券交易委员会正在对此进行监控，但美国证券交易委员会也有监控不佳的记录，”罗斯说。 对于这种担忧，他既悲观又乐观。 公共区块链的透明度意味着公司可以选择公开其持有的资产。 但除非公众要求，否则公司不太可能提供这些信息。 罗斯认为，如果有人搞砸了，它只会要求这样做。

罗斯认为：“2025 年至 2026 年，华尔街将会出现一些与比特币相关的拉力。”

治理战争

人们讨论的另一个问题是，ETF 发行和交易机构将积累大量比特币并在比特币社区中获得一定的权威，它们将开始试图影响比特币协议的未来维护方式。

例如，如果比特币区块链分为两个重要阵营，这对于目前正在投资的 ETF 发行人来说可能会出现问题 被迫忽视 任何分叉（或空投）的收益——可能会让他们的 ETF 资产价值降低。 他们可能会受到激励来抑制任何此类分叉的势头。

Casa的洛普认为这个想法有些牵强。 在比特币中 “区块大小战争” 2016-2018 年，挖矿和加密服务公司纷纷发出支持分叉比特币和增加最大区块大小的声音。 然而，他们并没有占上风，比特币社区选择保持区块大小不变。

现在与过去的区别在于，与过去活跃于比特币扩容争论的公司不同，ETF 发行人不会进行大量链上交易并与比特币协议进行交互。 “所以希望他们不会那么积极地成为协议开发领域的积极分子，”洛普说。

然而罗斯预计，新的治理战争将在 2025 年之后的某个时间爆发。”[ETF issuers] 肯定会尝试做出改变，但这并不重要，”罗斯说。 “他们可能会尝试转向权益证明或改变固定供应量 [of bitcoins] 但真正的比特币支持者几乎不可能允许这种情况发生，”他补充道。

罗斯认为，一线希望是，比特币 ETF 只是过渡阶段的临时解决方案，在此期间大多数人将从传统金融工具转向比特币。 婴儿潮一代目前拥有最多的财富，但他们的孩子不需要他们和比特币之间的中介。

“人们拥有比特币的时间越长，他们就越有动力去了解比特币到底是什么。 年轻一代将继承父母的财富，他们将出售这些 ETF 并购买比特币，”罗斯说。

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