这就是比特币泡沫将破裂的方式


比特币再次登上月球。 在由假名编码器中本聪(Satoshi Nakamoto)推出十二年后,原始的加密货币的价格已飙升至前所未有的高度。

在2020年开始时,每单位价格约为8,000美元,3月跌至5,000美元以上,这种去中心化的数字货币自12月中旬以来一直活跃。 12月16日,交易所对比特币的定价为20632美元,创历史新高。 从那时起,它在新的高峰和偶尔的低谷中一直保持增长:在撰写本文时,您可以41,000美元的价格购买或出售一个比特币。

我们以前来过这里。 早在2017年,随着新兴行业迅速膨胀成独特的泡沫(或更复杂的是郁金香)形状,比特币和整个加密货币成为头条新闻。 推动这种增长的是围绕一种新的基于加密货币的众筹方法(称为初始代币发行或ICO)的狂热,在这种方法中,自封式创业公司通过兜售加密货币的公共“代币”来资助其未来的项目和应用程序,据称该代币将提供一次服务。项目已建成。

实际上,这些初创企业中有许多从未建立过任何项目,而且大多数代币最终都在不受监管的在线市场上以浮动价格交易和投机。 比特币(与以太坊加密货币一起)经常被用来购买代币,需求量非常大。 在2017年底,它建立了当时的创纪录价格19,783美元,然后崩溃并停留了一段时间。 (后来,几个ICO发起人将受到美国证券交易委员会的起诉,该交易所将选定的代币归为未注册证券。)

我们要参加2017年的Redux吗? 这只是一个更大的泡沫,朝着更大的流行声鼓舞吗? 预测总是很困难,但当前的情况与2017年有所不同。在这种情况下,加密货币热潮充满了躁狂症的所有特征-一种新颖,鲜为人知的技术,不切实际的无尽收入保证,数十名小额投资者烧钱储蓄-集会的声音更加柔和。 即使在$ 41,000。

区块链公司Consensys的全球金融科技联席主管Lex Sokolin说:“首次大规模零售的热潮似乎很少。” 他说,只看Google搜索数据即可。 在2017年,无数人渴望加入比特币淘金热。 现在,不是很多。 尽管这几乎不是科学证据,但它表明确实发生了转变:这次并不是没有经验的散户投资者-您的邻居,您的姑妈,您的伙伴-购买比特币。 越来越多,这是财务大事。

比特币正在走向制度化。 包括基于云的服务MicroStrategy在内的公司以及受人尊敬的保险公司MassMutual –除了前星际穿越的特朗普助手Anthony Scaramucci的SkyBridge Capital等基金外,都在比特币上大放异彩。 根据数据显示,在2019年至2020年之间,专注于加密货币的对冲基金-仅投资数字货币,其中比特币才是最重要的-将其管理的资产从10亿美元增加了一倍至20亿美元。 会计公司普华永道和金融公司Elwood的分析。 最初作为一种反建立工具而存在的加密货币,可以避免被政府发现并为黑暗市场的齿轮加油,现在金融家开始接受它。

这是在PayPal和Robinhood等主要的金融科技公司简化了购买比特币之后,紧接着就出现了监管方面的突破,主要是在美国。 2020年7月,负责美国联邦银行监管的美国财政部独立局货币监察长办公室(OCC)宣布,所有特许银行均可提供“托管服务”,换言之,保留其客户的比特币在其存储设备中安全; 上周,OCC还宣布将允许银行参与区块链网络(交换加密货币的数字基础设施),甚至还可以使用称为稳定币的数字资产进行一些支付。

Sokolin说:“如果您实际上是从法规的实质中抽象出来的,那么不管是什么,这都是一个积极的信号,那就是监管机构正在为此花费时间,精力和智力。” “我认为,对于机构投资者而言,向前的动力表明这种趋势将持续下去。” 与此平行的是,有关当局正在严厉打击匿名交易(本该被认为是比特币的一种),强加或威胁对向用户出售以国家支持的货币(例如美元或英镑)进行加密的交易所制定新的知情客户规则。 比特币和加密货币已被驯化,并赋予了新的合法性。

机构投资者的更多兴趣对比特币来说意味着两件事:买入量通常比路外投资者交易时高; 而且这些数量更容易保持不变–使得流通比特币的供应稀少,因此价格上涨。 追踪加密货币运动的区块链分析公司Chainalysis的一份报告提出了同样的建议。 2020年12月,从交易所购买的金额低于10,000美元的比特币下降了22%,而金额超过10,000美元且超过100万美元(更可能是大型投资者进行的交易)的比特币购买量分别增长了9%和32%分。 Chainalysis报告解释说:“零售投资者要么较少参与这一集会,要么到目前为止至少将其比特币保留在交易所,而大型投资者则增加了购买并将比特币纳入自己的监护权。”

该报告还表明,较大的投资者从市场上吸纳了流动性,从交易员那里购买比特币,并将其置于锁定和锁住状态–用加密货币术语“隐藏”。 这些较大的投资者出售比特币时,通常会收取更高的价格。 报告总结说:“新投资者必须提供价格,使其对年长投资者具有吸引力。”

这只是故事的一部分。 由于纯粹的技术事实,即所谓的“减半”,比特币的价格必然会在2020年上涨。 这是一个自动过程,从2020年5月11日开始,矿工(运行昂贵的计算机维护货币网络并获得有偿比特币奖励的人)每10分钟产生的比特币输出减半。随之而来的稀缺性是价格上涨。 “每减半,价格通常都会上涨,”日内瓦商学院(Geneva Business School)风险投资家兼区块链技术教授Fiorenzo Manganiello解释说。 “这是关键事件。”

然后是大流行。 长期以来,人们一直认为比特币是一种“避风港”资产:一种不是由中央银行发行的资产,因此可以避开物质世界的宏观经济波动。 这始终对某些人群(自由主义者,无政府主义者,金龟子)具有吸引力,但是混乱和绝望的胜利(也称为2020年)必须使许多人相信,值得尝试一下。 索科林说:“让我们把所有的一切都统统包起来:在国会大厦内的枪支同盟,在白宫外的宣传机器,大流行病–削弱了人们对君主王冠的信心,”

这种流行病的后果是大量的政府支出,这使得对很多人来说,至少花一些钱购买比特币变得不费吹灰之力。 “由于宏观经济形势-低至零的利率,过多的印钞,刺激计划以及由于Covid-19导致的大规模政府干预-大多数经济体的前景看起来相当不稳定,越来越多的机构投资者正在寻找替代方式多元化的投资组合。”加密货币投资者和瑞士金融公司Crypto Finance AG的董事会成员Marc P Bernegger说。 在某些方面,比特币现在被视为真正的黄金竞争对手-在某种程度上, 摩根大通本周表示 它可能会赢得黄金,并上涨到146,000美元的价格。

那真的会发生吗? 确实有一些因素可能会推高价格。 市场尚未成熟,随着更多投资者的加入,价格可能会上涨。 “正在发生的事情正在增加其他机构投资者的进入压力,”哈佛大学伯克曼·克莱因中心(Berkman Klein Center)的数字金融专家,帕特里克·默克(Patrick Murck)说。 “感觉好像我们还处于早期阶段。” 美国新政府的成立也可能会产生影响。 乔·拜登(Joe Biden)几乎没有将比特币放在自己的优先事项列表的首位,但是默克表示,新任总统希望“更加认真地看待”技术和金融科技,其中可能包括加密货币。 “可能会有更多的法规出台,”默克说。 “但是加强监管并不是一件坏事,它实际上可以增加对市场的信心。”

其他相关动态将是去中心化比特币社区的内部。 值得注意的是,矿工目前正在努力 采矿计算机的制造延迟,这可能会持续几个月。 一旦这些短缺得到解决,新机器和新竞争者的突然涌入将使该过程对矿工的利润降低。 根据日内瓦学者Manganiello的说法,矿工可能会通过持有而不是清算他们创造的比特币来做出回应,以期进一步提高比特币的价格并增加其缩水后的回报的价值。

这并不是说价格没有任何下跌的可能。 几位观察家认为,持续的上涨至少部分是由于算法加密货币基金遵循了趋势追踪策略,从而将价格推高至令人难以置信的水平。 一些可疑的犯规行为:纽约大学教授,怀疑比特币的Nouriel Roubini已经指出 系绳 –一种私人发行的加密货币,据说与美元挂钩,可以用来购买比特币–作为支撑比特币的操纵力量。 (Chainalysis的高级经济学家菲利普·格雷德威尔(Philip Gradwell)认为,数据表明情况恰恰相反。“在当前的反弹中,相对于比特币,流入交易所的Tether数量少于正常水平,这表明当前市场受到法定货币的驱动 [state-backed money] 买家,而不是Tether,”他说。

一般而言,关键机构投资者改变策略肯定会导致调整。 摩根大通建议 如果庞大的Grayscale Bitcoin Trust(一家持有现有比特币3%的加密货币投资公司)减少每月购买的比特币数量(目前为10亿美元),那么加密货币的价格将不可避免地发生变化。

最后,人们可能想知道,无论何时发生Covid-19危机的部分解决方案,是否都会导致爱好比特币的投资者将资金转移到其他地方。 对于索科林来说,这是一个明显的可能性。 他说:“是的,鉴于启示性套期保值的价值似乎降低,如果启示性套期保值的可能性较小,您的价格可能会下跌。” 但他还认为,减少幅度不会很大,而现在正在发生的事情可能是“永久性转变”。

吉安·沃尔皮切利(Gian Volpicelli)是《连线》杂志的政治编辑。 他从发推文 @Gmvolpi

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