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Coinbase 全球 (纳斯达克：硬币）是一家大部分收入来自消费者交易的公司 加密货币 在其平台上。 然而，该公司正在尝试将其业务扩展到其他加密领域，例如加密存储。 我看跌 Coinbase，因为它的利润与比特币挂钩（BTC-美元）价格似乎处于兴奋状态，预示着交易量达到峰值。 此外，该公司的商业模式迄今为止一直受到质疑，其资金来源是债务、股票稀释和比特币升值。
为什么加密货币交易量可能达到顶峰
在我看来，加密货币是一种投机资产，而且随着时间的推移，它的受欢迎程度可能会减弱。 在过去的几个月里，每次我与某人讨论投资时，都会有人问我是否交易比特币。 Alternative 的加密货币恐惧/贪婪指数根据六个不同因素衡量加密货币情绪，今年 3 月创下了接近历史最高的贪婪评级。
比特币似乎抓住了人们的想象力，因为人们喜欢快速致富。 每个人和他们的狗都在谈论 2021 年的模因股票，回顾过去，这标志着这些股票的欣欣向荣的顶峰。 2011 年白银商品也发生了同样的情况，但时尚不可避免地会消退。
虽然比特币还有其他用途，例如对冲法定货币贬值和进行私下（有时是非法）交易，但我相信人们主要用它来赌博/投机。 正如美国 M2 货币供应量所证明的那样，过去两年美国货币没有任何贬值，这损害了加密货币的其他用途，而且非法活动使加密货币面临被禁止的风险。
即使作为一种货币，比特币的表现也很差，因为可以用它购买的物品很少而且价格波动很大。
由于这种兴奋和前景，我认为我们可能会接近比特币和其他加密货币需求的另一个峰值，这对 Coinbase 来说将是个坏消息。 该公司的盈利与比特币价格紧密相关，2021 年利润创历史新高，2022 年巨额亏损，现在 2024 年盈利再次飙升。价格上涨吸引交易者，价格下跌则吓跑交易者。 另一个问题是，Coinbase 拥有自己的“用于投资的加密资产”，这可能会放大损失。
商业模式存在一些缺陷
尽管市值达到 530 亿美元， Coinbase 的平均营业收入仅为 6800 万美元 过去三年，这意味着其核心业务的利润并不高。 由于 Coinbase 必须保护所有客户的加密货币和现金，因此该公司可用于投资的资本相对较少，导致业务相当无利可图。
为了适应存在一些缺陷的商业模式，Coinbase 一直在增加其长期债务并稀释股东权益。 这帮助 Coinbase 在过去几年里带来了现金。
该公司现在希望从其他加密相关服务中获利，包括为 BlackRock 等 ETF 提供商提供比特币存储（纽约证券交易所代码：BLK）。 然而，由于 0.1% 到 0.2% 的费用非常低，我预计这里的收入机会将达到数百万而不是数十亿。 此外，由于消费者现在可以选择以最低的费用投资比特币 ETF，我预计这一新收入只会取代损失的交易收入，从而导致增长甚微。 我们还可能看到 Coinbase 交易费用面临下行压力。
估值有足够的理由看跌
尽管我在上面概述了这些问题，但我什至没有讨论 正在进行的 SEC 诉讼除其他风险外，Coinbase 的交易价格为销售额的 13.5 倍和账面价值的 6.4 倍。 如果我们将此与其增长进行比较，该公司自2021年以来每股账面价值的复合年增长率仅为3.5%，而自那以来其销售额已减少了一半。
我喜欢寻找明显被低估的公司，正如彼得·林奇曾经说过的那样，“避免远景”。 对我来说，Coinbase 的可能性不大。 这并不意味着它不能增长到其估值，但查看所有可用信息，我对此表示怀疑。
分析师认为 COIN 股票值得买入吗？
目前，关注 COIN 的 23 名分析师中有 9 名给予其“买入”评级，从而获得“适度买入”共识评级。 这 Coinbase 全球平均股价目标为 234.10 美元，意味着上涨潜力为 8.7%。 分析师目标价范围从每股 110.00 美元的低点到每股 325.00 美元的高点。
COIN 股票的底线
Coinbase 股票看起来就像彼得·林奇所说的“前景渺茫”。 对于过去几年平均营业收入仅 6800 万美元的企业来说，530 亿美元的估值相当高。 我也看跌比特币，我认为比特币正接近欣快的顶峰，可能会成为过去的时尚，或者面临更多的政府禁令。 随着 SEC 诉讼的持续进行以及比特币 ETF 的竞争日益激烈，我认为 COIN 股票可能还会面临更多下行空间。
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