市场不确定性加剧，比特币对山寨币的主导地位增强

根据 Kaiko 最近的一项研究，比特币 (BTC) 在市值排名前 50 的山寨币中的主导地位目前处于自 3 月份价格上次接近历史高点以来的最高水平报告。

在 8 月 5 日与日本利率突然上涨相关的抛售期间，比特币的累计交易量增量 (CVD) 在美国交易所保持强劲正值，而主要山寨币则经历了大量抛售。这一趋势凸显了比特币在不确定时期作为“加密避风港”的地位。

此外，美国推出现货比特币交易所交易基金（ETF），巩固了比特币作为可投资资产的地位，而山寨币则继续面临更高的风险溢价。

当前全球避险情绪、缺乏加密货币叙事，再加上央行政策分歧，导致宏观环境充满挑战。

山寨币在第三季度表现不佳

第三季度，包括以太坊 (ETH) 在内的大型山寨币表现不及比特币。自合并以来，ETH 的价格一直落后于 BTC，而美国推出现货以太坊 ETF 也未能扭转这一趋势。

此外，尽管市场条件更为有利，但大多数山寨币在第一季度的价格仍远低于历史最高水平。

值得注意的是，山寨币永续期货市场的未平仓合约数量有所下降，表明需求正在减少。例如，报告指出，Solana (SOL) 在币安的未平仓合约数量已从 3 月份的 12 亿美元以上下降至目前的不到 6.8 亿美元。

比特币的主导地位也从 ETF 流量中凸显出来，因为自 7 月底推出以来，以太坊 ETF 一直难以吸引机构需求。

Grayscale 的 ETHE 基金经历了大量资金流出，不到两个月的时间里就有 118 万 ETH 从该基金中流出。根据 Farside Investors 的数据，这一金额相当于超过 27 亿美元。

尽管灰度的新迷你以太坊信托吸引了近 2.6 亿美元的资金流入，但仍未能抵消 ETHE 基金的大量资金外流。

另一方面，在美国交易的比特币 ETF 表现出更强的韧性，在经历了一段时间的资金流出后又有所反弹。例如，在 8 月 27 日至 9 月 6 日期间经历了 12 亿美元的资金流出后，BTC 基金不久后就实现了超过 4 亿美元的净流入。