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比特币最初诞生于 2009 年初，部分原因是为了应对全球金融危机后各国政府和传统金融机构的不信任。作为历史最悠久、最成熟的加密货币，比特币仍然占据着投资者兴趣和资产的最大份额，但现在已有数千种数字货币。
在这个关于投资组合基础知识的系列文章中，我将解释一些构建稳健投资组合的基本原理。我将介绍各种资产类别，并介绍在投资组合中有效使用它们需要了解的知识。对于加密货币，我们认为它应该只占多元化投资组合的一小部分，并且只有当您打算持有至少十年后再出售时才可以。
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什么是比特币？
比特币最初被认为是一种数字加密货币，可以替代由中央银行控制的传统货币。它仅以数字形式存在，不依赖第三方中介机构来验证交易或记录所有权转移。相反，比特币是一种虚拟的、去中心化的货币，由加密技术保护。比特币以数字形式存在于区块链中，区块链是一种分布式账本，它通过加密方式将一串区块连接在一起来记录交易，这些区块一旦记录就无法更改。
比特币并不是唯一的加密货币。第二大加密货币是以太币，它与以太坊区块链挂钩。以太坊支持“智能合约”，当满足某些预设条件时，会自动转移数字资产。其他主要类型的加密货币包括稳定币（与美元等硬通货挂钩的代币）和山寨币（以更专业的方式应用区块链技术的各种加密货币）。别忘了 memecoin，它基于图像、视频、短语，甚至狗的品种，例如柴犬，启发了狗狗币和柴犬币。根据 CoinMarketCap 的数据，截至 2024 年 5 月 31 日，加密货币总数超过 5,000 种，总市值约为 2.5 万亿美元。
其中绝大多数只能在专门的交易所进行交易。购买加密货币的投资者通常会使用硬件或软件钱包来存储他们的私钥（类似于密码）并进行交易。投资者还可以通过投资交易所交易基金或委托人信托来获得一些加密货币的使用权。
出于本文的目的，我将主要关注比特币和以太币，这两种加密货币使用最为广泛。截至 2024 年 5 月 31 日，这两种货币合计占加密货币全球市值的 70% 左右，占所有交易量的一半以上。
长期表现
加密货币既经历了惊人的高潮，也经历了痛苦的低谷。如下图所示，2015 年 9 月投资 10,000 美元购买比特币或以太币的投资者，随着时间的推移，初始投资的价值将不断膨胀。这种增长有点像自我实现的预言。由于加密货币不会产生现金流，因此无法使用传统的投资分析来评估其潜在价值。相反，惊人的回报会吸引更多投资者的兴趣和购买活动，从而进一步推高价格。
投资加密货币有哪些优势和风险？
高回报伴随着高风险，加密货币也不例外。与其他风险资产（如股票）相比，加密货币的风险/回报状况处于最极端的位置。自 2015 年 9 月以来，比特币的波动性几乎是美国股票的 5 倍，而以太币的波动性几乎是其 10 倍。这种超高的波动性意味着，即使是少量的加密货币也会大幅增加投资组合的风险状况。
回撤风险水平也非常高。如下表所示，在过去十年左右的时间里，比特币至少有五个时期的损失达到或超过 40%。
以太币也遭遇了类似程度的下跌风险。
到目前为止，比特币的历史性上涨回报足以弥补其损失。然而，以太币仍低于 2021 年 11 月的峰值。还值得注意的是，大量加密货币基本上已经“死亡”或毫无价值。根据 CoinMarketCap 的数据，截至撰写本文时，有超过 1,400 种加密货币没有交易量，因此投资者不太可能实现任何收益。
如何投资比特币和其他加密货币
如上所述，除了少数投资加密货币期货的委托人信托和 ETF 外，专门的加密货币交易所以前是投资加密货币的主要方式。然而，在 2024 年 1 月，美国证券交易委员会批准了 11 只直接投资比特币（而不是比特币期货）的现货比特币 ETF。这些是更好的选择，因为它们应该更紧密地跟踪比特币的价格，即使在扣除费用和交易成本后也是如此。下表显示了当前可用的比特币投资选项的一些关键统计数据。
此外，美国证券交易委员会最近批准了一项规则变更，允许 现货以太币 ETF然而，个别基金在开始交易之前仍需扫清一个剩余的障碍，即其注册声明需获得批准。
加密货币投资者还可以找到各种数字资产 ETF，它们投资于参与加密货币生态系统的公司股票，例如加密货币挖矿、挖矿设备供应商以及开发和使用区块链和其他数字资产技术的公司。不过到目前为止，大多数与加密货币相关的股票基金的波动性略高于纯比特币和/或以太币的波动性。
我应该持有加密货币投资多长时间？
晨星 在投资组合框架中的作用 建议至少持有加密货币 10 年。我们制定这一指导方针的部分原因是，我们研究了从一年到十年的各种滚动时间段内亏损的历史频率。我们还考虑了最大恢复时间，即在亏损后通常需要多长时间才能恢复。
我的投资组合中应该有多少是加密货币？
过去几年，加密货币的迅猛发展可以得出一个简单的结论：越多越好。尽管加密货币波动性极高，且存在回撤风险，但其回报率足以抵消额外的风险。然而，很难知道这种模式是否会持续下去。
值得注意的是，随着比特币、以太币和其他加密货币越来越主流，它们作为投资组合分散工具的价值正在下降。虽然与大多数其他主要资产类别的相关性在绝对值上仍然很低，但近年来呈稳步上升趋势。因此，添加加密货币并不能保证提高投资组合的风险调整后收益，尤其是达到过去那样的水平。
此外，加密货币在动量投资者和投机买家中很受欢迎，因此很容易出现价格泡沫，最终会破裂。此外，几乎不可能确定其潜在价值应该是多少。出于这些原因，投资组合权重为 5% 或更低似乎是明智的，许多投资者可能希望完全放弃加密货币。
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