Coinbase 研究分析：比特币矿业股票面临的挑战

在最近的 LinkedIn 帖子中，Coinbase 机构研究主管 David Duong 提供了一个了解 1 月 11 日在美国推出 10 只现货比特币 ETF 后各种比特币投资策略表现的窗口。

Duong 表示，参考 CME 纽约比特币参考利率，直接投资比特币为投资者带来了 57% 的丰厚回报。 这一观察表明比特币的市场估值和投资者信心处于强劲时期。 同样，美国现货比特币 ETF 的推出也与这一积极趋势密切相关，实现了 59% 的 AUM 加权回报率。 Duong 的分析表明，这些 ETF 有效地反映了比特币的直接市场走势，提供了类似的投资选择。

另一方面，Duong 强调，公共比特币矿商并未取得同样程度的成功，在同一时间段内损失了 8%。 这种表现不佳表明采矿业面临挑战，与直接比特币投资和 ETF 的更广泛收益形成鲜明对比。

据 Duong 详细介绍，MicroStrategy（纳斯达克股票代码：MSTR）在比特币相关投资中表现最为出色，拥有令人印象深刻的 192% 回报率。

这一数字不仅显着超过了直接的比特币投资回报，而且还展示了 MicroStrategy 积极借用和收购策略的有效性。 Duong 将公司的优异表现归功于投资者对其战略方针和运营效率的信心，根据他们最新的 10-K 文件，2023 年总运营费用的减少就证明了这一点。

然而，Duong 提醒投资者注意 MicroStrategy 股票的高波动性，该股票的年化率为 130%。 他表示，这种波动性是现货比特币及其 ETF 同类产品波动性的两倍多，反映了 MicroStrategy 投资模式中固有的信贷、业务运营和比特币价格波动的复合风险。

Duong 将焦点转向比特币矿业股 详细阐述 他们偏离了比特币的积极价格轨迹。 他指出了导致这一趋势的几个因素，包括矿工在减半事件之前由流动性驱动的比特币销售、预期收入下降以及美国政府拟议的加密采矿消费税的潜在影响。 尽管面临这些压力，Duong 表示，鉴于减半事件的可预测性，市场应该已经针对减半事件进行了调整。

截至撰写本文时，比特币交易价格约为 67,061 美元，在过去 24 小时内下跌 1.8%。

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