黄金、比特币飙升显示黑天鹅风险上升

继比特币大幅上涨之后，周五黄金继续打破价格纪录，午后交易价格达到每盎司 2,183 美元。 在 2020 年和 2021 年新冠危机期间，黄金领先于比特币。 这次比特币明显领先于黄金，表明投资者对美元的高科技替代品更有信心。

了解黄金如何衡量地缘政治风险的关键是通胀保值国债（TIPS）与贵金属之间的长期关系。 两者都是针对意外通胀或美元贬值的对冲。

从 2007 年到 2022 年，黄金价格与 TIPS 收益率同步变化，因为投资者可以互换使用它们。 2022 年 2 月莫斯科入侵乌克兰后，俄罗斯没收了超过 3000 亿美元的储备，这改变了这一状况。

外国央行持有 3.4 万亿美元的国债，所有外国人持有的国债超过 8 万亿美元。 没收储备说服了许多官方和私人外国投资者转向黄金。

这就是为什么从2007年到2022年，TIPS收益率预测的黄金价值仍然非常接近实际金价，然后脱钩。 目前，黄金相对于通胀保值债券的收益率“高”近 900 美元。 TIPS 收益率与黄金之间的差距处于历史最高水平。

考虑到过去几个月世界股市的强劲表现以及期权市场风险对冲价格的低迷，这一点就显得更加引人注目。 标准普尔 500 指数（VIX 指数）的期权成本或主要货币的期权成本接近历史低点。

但期权只能对冲短期波动，其回报取决于衍生品市场的平稳运行。

投资者显然希望针对极端事件（地缘政治危机可能引发的麻烦）购买保险，尽管他们不愿意为对冲短期波动支付大量费用。

尽管市场表现平静，但黑天鹅事件发生的可能性正在上升。

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