比特币的价格正在飙升。 接下来发生什么？

有一瞬间，所有拥有比特币的人都从中赚钱了。 3 月 5 日，该加密代币升至略高于 69,000 美元的历史新高，这一水平肯定会让喜爱迷因的加密人群感到高兴，但随后略有回落。 这一纪录标志着 2022 年 11 月黑暗日子的显着复苏，当时利率上升正在压垮风险偏好，加密货币交易所 FTX 刚刚破产。 在这样的交易所购买比特币似乎只不过是一种有趣而新颖的被抢劫方式。

有一瞬间，所有拥有比特币的人都从中赚钱了。 3 月 5 日，该加密代币升至略高于 69,000 美元的历史新高，这一水平肯定会让喜爱迷因的加密人群感到高兴，但随后略有回落。 这一纪录标志着 2022 年 11 月黑暗日子的显着复苏，当时利率上升正在压垮风险偏好，加密货币交易所 FTX 刚刚破产。 在这样的交易所购买比特币似乎只不过是一种有趣而新颖的被抢劫方式。

比特币很难孤立地上涨：一切都在上涨。 世界各地的股市都接近历史新高。 黄金价格也是如此。 就连债券价格在经历了两年的悲惨时期后也在攀升。 催化剂是对人工智能的炒作、对全球经济状况的喜悦以及对未来宽松货币政策的预期的结合。

尽管如此，比特币的表现仍然好于大多数资产。 1 月 10 日，美国监管机构证券交易委员会批准了贝莱德、富达等 11 家投资公司创建比特币交易所交易基金 (ETF) 的申请。 这些使日常投资者更容易购买加密货币。 人们现在可以简单地登录他们的经纪账户并购买 ETF，而不是在专业交易所设立账户、创建加密钱包、进行银行转账然后最终购买比特币。 十大比特币 ETF 的资产目前约为 500 亿美元。 而且这种活动似乎是自我强化的：流入的钱越多，价格就越高，人们谈论比特币 ETF 的人就越多，流入的钱就越多，等等。

比特币已经存在 14 年了。 它验证自身和供应量增长的优雅机制从未被黑客入侵，这意味着代币不会消失。 但现在很明显，它在支付方面的用途相当有限，因为它受到高成本和交易速度慢的限制。 那些试图在区块链之上构建应用程序的人也没有使用比特币。 随着 ETF 的创建，比特币的未来看起来只是作为一种投资资产，仅此而已。 那么，在最初的兴趣激增之后，它的回报会是什么样子呢？

从比特币的整个历史中推断是愚蠢的。 在过去的 14 年里，加密货币已经从一个小众的赛博朋克想法演变成一种接近主流金融资产的东西。 然而，其最近的价格走势可能会提供一些线索。 对它们有两种解释。 一是购买基本上是对技术进步的广泛押注，其变化反映了加密货币本身的前景。 例如，尽管科技股在 2021 年中期飙升，但在埃隆·马斯克 (Elon Musk) 发布有关加密货币支付的负面推文后，比特币仍暴跌。 由于 FTX 的失败，尽管股市正在上涨，但 2022 年底价格也受到了抑制。

另一种理论是，比特币是一种数字黄金。 毕竟，供应本质上是有限的，就像黄金供应受到地下金属数量的限制一样。 这两种资产都不产生收益，也不赚取利润。 随着通货膨胀飙升和比特币崩溃，这一理论在 2021 年和 2022 年失宠，但去年加密货币再次与黄金走势一致。

也许这两种理论都包含真理的成分。 混合科技股、加密货币、黄金押注的资产即使在普通的投资组合中也可能有用，特别是如果它仅与投资者可能持有的其他资产有一定程度的相关性。 不相关资产的多元化是投资组合管理的基本原则。 比如说，将基金的 1% 重新分配给比特币将是一种低风险的对冲。

如果投资者相信这一论点，比特币的价格可能还会上涨一段时间。 那么，当加密货币完成向标准金融资产的转变时会发生什么？ 假设比特币已被添加到大多数投资者的投资组合中。 另外，假设加密技术并没有真正流行起来。 在这个世界上，比特币的回报可能确实与黄金相似：它的数量是固定的，从长远来看，其价格将大致与货币存量一致。 这意味着稳定的个位数回报。 比特币 ETF 的创建可能引发了令人瞠目结舌的疯狂上涨，但它预示的未来可能会更慢、更稳定。

更正（2024 年 3 月 7 日）：我们错误地指出，1 月 10 日，十家投资公司的比特币 ETF 申请获得了 SEC 的批准。 正确的数字是 11。抱歉。

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