比特币交易所交易基金来到您附近的赌场

美国证券交易委员会于 1 月 10 日迈出了一大步，批准了一种工具，允许投资者像股票一样买卖比特币，而不是通过专门的加密货币交易所。 SEC 批准了 11 种新的交易所交易基金的申请，这些基金直接持有比特币，可以在经纪账户（包括 IRA）中购买或出售。

支持者对这一决定表示欢迎，并预测大量资本流入可能会导致比特币价格飙升，而许多顾问则敦促谨慎行事，因为个人投资者投入到这一鲜为人知且高度投机的资产类别所承担的巨大风险。 “买者自负”或“买者自负”应该始终是投资者的信条，但这一原则的应用却很少见。

美国证券交易委员会的行动标志着长达十年的通过交易所交易证券将数字货币带入主流的运动的高潮。 2013 年，双胞胎兄弟、加密货币发起人 Cameron 和 Tyler Winkelvoss 提交了第一份比特币交易所交易基金申请，其结构与现有黄金基金类似。 交易所交易基金的价值将由比特币的实时或“现货”价格减去费用和开支决定。 经过多次迭代，SEC于2017年拒绝了该申请，理由是市场不够成熟、监管环境不发达。

同样是在 2013 年，Greyscale Investments 创建了一个私人信托来持有比特币，并于 2020 年将其转变为开放式基金，这是美国首个成功公开发行的加密基金。

与此同时，美国证券交易委员会 (SEC) 于 2021 年批准了投资公司 ProShares 的比特币交易所交易基金，该基金不直接持有加密货币，而是利用期货合约。 期货是按特定未来日期价格买卖商品的协议，广泛应用于农产品、能源、材料和金融市场。

ProShares 基金推出的同年，Greyscale 提交了将其现有开放式基金转换为现货交易所交易基金结构的申请，但该申请于次年被 SEC 拒绝。 Greyscale 意识到时机成熟，提起诉讼并最终于 2023 年 8 月胜诉，美国证券交易委员会 (SEC) 选择不上诉。 不祥之兆已经来临，Greyscale 成为 11 家投资公司之一，其中包括一些最大的投资公司，获准提供现货比特币交易所交易基金。

比特币交易所交易基金的推出以及围绕它们的炒作尤其具有讽刺意味，因为它进一步削弱了数字货币支持者心目中的两个基本原理。

比特币及其同类产品被吹捧为主权货币的替代品，是一种更方便、更高效的交易方式。 事实上，除了掩盖非法活动之外，比特币作为购买披萨的美元替代品的神话已经因其极端的波动性和高成本而逐渐消失。 现在思考为什么人们可能希望将美元持有于不支付利息且不收取费用的交易所交易基金中，您就会明白为什么基金的想法与现成的交易方法不相容。

有趣的是，一些最热心的比特币传播者厌恶比特币基金的概念，因为它完全违背了他们的愿景，即传统金融体系之外的去中心化交易手段，不受央行控制且独立于华尔街。 贝莱德（Blackrock）、富达（Fidelity）和景顺（Invesco）是支持新交易所交易基金的巨头之一。

接受加密货币的另一个理由是它有望提供一种安全的价值储存手段，通常被比喻为数字黄金。 事实证明，加密货币的历史表现绝非如此，其价值波动剧烈，与风险较高的科技股的相关性比黄金更为密切，在危机时期跌幅尤其严重。 将比特币（以及即将成为第二大加密货币的以太币）放入更容易交易的交易所交易基金中，可能会加剧而不是减弱其波动性。 事实上，价格大幅波动的前景正是对投机者的吸引力。 正如《华尔街日报》所言，“比特币远不是一种价值储存手段，而是一种波动性储存手段。”

对加密基金的热情部分源于这样一种信念，即财务顾问会更放心地将数字资产纳入客户的投资组合，因为数字资产可以像标准普尔 500 指数一样轻松交易。 但基金经理，尤其是像注册投资顾问这样充当受托人的财务顾问，应该极其谨慎地进入这个领域。

信托顾问有责任以客户的最佳利益行事。 该义务包括进行彻底的尽职调查、检查比特币的市场动态、其与其他资产的相关性、估值方法和基础技术的义务。 目前，很少有顾问能够清楚地阐明比特币是如何创建的，更不用说一种令人信服的方法来估计其内在价值，或者是否确实有任何价值。 此外，SEC 警告称，顾问对数字资产的推荐将是其 2024 年审查计划的重中之重。 证券诉讼律师无疑正在为下一次崩盘做好准备。

随着 SEC 决定的可能性越来越大，比特币价格在过去几个月飙升了 60%，但在事件发生后两天内下跌了近 9%，这是“买谣言，卖新闻”的经典案例。 投资者最好以高度怀疑的态度对待这些投机性基金。 郁金香球茎和豆豆宝宝现在都是数字化的。

Chris Hopkins 是一名特许金融分析师，也是 Apogee Wealth Advisors 的联合创始人。