像这样的比特币“熊市”，谁需要公牛？

到目前为止，2021年上半年为 比特币 忍受是错误的。 其中最突出的是上周日，当时比特币价格突然跌至47,073.37美元，低于历史新高（仅11天高位）64,888.99美元。

在不到两周的时间内下跌了27.5％，使比特币进入了熊市市场，至少就熊市的正常定义而言。 在股票中，术语“熊市”通常适用于价格下跌20％或更多的情况。 但是比特币的价格从低谷中迅速恢复，而且似乎很明显，至少在目前，加密货币的市场制度没有改变。 比特币似乎要求采用不同的标准来定义牛市和熊市：20％的跌幅过于频繁，并且通常只是更大范围内的一部分。

上周末的下跌并不是2021年首次出现价格下跌20％或更多的报道，头条新闻宣布熊市。 1月25日，一个标题宣布：“比特币现在处于熊市中，要习惯它。”当天，比特币触及30,480.27美元的日低点， CoinDesk比特币价格指数（XBX）。 在接下来的两天里，它将跌至每周低点30,000美元以下，然后在三周后反​​弹至历史新高58,353.78美元。

上面的图表说明了问题的严重性，标注显示了1月25日之后的价格反弹。类似地，可能要花一些时间才能确定4月25日的下跌意味着什么。 4月13日创下的64,889美元的历史高位可能是熊市之前的最高价。 或者，比特币可能会继续重复其2021年创下的历史新高的模式，然后回落至近期均值下方，仅在几周后创下新的历史高点。

要定义为牛市或熊市制度，市场状况必须持续数周以上。 考虑到这一点，我们制定了以下标准来定义比特币历史上的牛市和熊市。 了解比特币的周期可能有助于理解加密货币市场，因为比特币是所有加密资产的领头羊。 在以下情况下，比特币将从牛市变为熊市，反之亦然：

如上图所示，根据我们的定义，牛市和熊市的持续时间在2018年至2020年之间收缩。但是，当前的牛市始于2020年3月的COVID-19价格大跌之后，已经持续407天并从创建该图表的星期二算起。

在没有就加密货币的基本原理或宏观相关性达成共识的情况下，像这样的周期性分析可能有助于寻求解释市场动态的投资者。 （对于像这样的每周见解， 订阅CoinDesk Indexes的周​​一时事通讯《硬叉》）

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除了价格之外，从周期性的角度来看，实现的波动性是另一个值得考虑的指标。 在下面的图表中，我们将比特币的30天每日对数收益的波动率分为三类：低波动率（<0.5），中波动率（≥0.5和<1.0）和高波动率（≥1.0）。 周期定义为30天波动率的30天移动平均线不会从一个类别移动到另一个类别的时间段。

上面的图表按年份显示了波动周期的平均长度。 （周期下降的年份由结束日期决定。）从2014年到2018年，周期大多变长了，但这些周期在2019年变得更短，并且保持相对较短的时间。 当前的波动周期为45天，该图表在周二发布。 从那以后它没有改变。

自2月中旬以来，比特币一直在50,000美元至60,000美元之间的区间内交易。 在这些COVID紧张的日子里，感觉就像是很长时间。 但是目前的波动率制度仍低于近期平均水平。 比特币可能会处于一个适度的新的历史高位的漫长而凉爽的春天，随后突然下跌。