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社交网络框架的预测与比特币价格历史轨迹紧密相关。
梦幻时光
比特币的价格比其约12,000美元的公允价值高出50％以上。
这是我从对各种评估框架的新分析中得出的含义之一，用于确定加密货币的公允价格。 已授权 “除了不是，比特币就像黄金一样，” 分析是由TCW Group的前大宗商品投资组合经理Claude Erb进行的。
我首先写了关于Erb对贵金属的分析 2013年2月专栏 巴伦氏。 他当时与杜克大学金融学教授坎贝尔·哈维（Campbell Harvey）共同得出的结论是，黄金的公允价值不到其当时价格的一半。
在随后的2.5年中，黄金下跌了600美元/盎司。 仅此一点就使我特别关注他现在所说的关于比特币的事情。
这种加密货币最近流泪了，今年迄今的收益为170％。 实际上，最近几天，比特币 已经上升到历史新高， 超过其在2017年底创下的高点。
得出结论认为比特币的合理价格约为12,000美元的估值框架基于以下论点，即其价值来自所谓的“网络效应”。 也就是说，网络的价值增长速度快于已连接用户的数量。 （此框架与所谓的 梅特卡夫定律，它认为网络的价值根据用户数量的平方增长。）
为了测试该网络效应框架的解释力，Erb做出了简化的假设，即开采的每个比特币代表一个比特币网络中的一个用户。 然后，他计算了比特币价格相对于当时为止开采的比特币数量的交易方式。 从随附的图表中可以看出，他的模型在捕获比特币在过去十年中的价格上涨方面做得很好。
根据这种模型，Erb在接受采访时说，截至12月14日，比特币的合理价格为12,315美元。 比特币12月14日的实际价格为19201美元，上涨了56％。
当然，社交网络框架并不是分析师提出计算比特币公允价格的唯一方法。 尽管如此，Erb还是建议我们认真考虑一下，因为从经验上讲，没有其他相对的估值方法更可行-而且社交网络框架的预测与比特币价格历史的轨迹有着显着的关联。
使用社交网络框架对比特币进行估值也使我们能够预测未来比特币将上涨多少。 这是因为其基础代码既规定了将要存在的最大比特币数量（2100万），又规定了开采速度（直到2140年才可能达到此限制）。 根据Erb的计量经济学模型，拥有2100万用户的网络换算为比特币的价格为74,000美元。 相对于其当前价格，它表示未来120年的年化收益率为1.2％。
对冲通货膨胀
其他一些评估比特币的方法认为 这是一个很好的通胀对冲。 但是Erb说，这些方法在经验上不如网络效应框架合理。
他指出，要实现良好的通胀对冲，关键的前提是其实际价格或经通胀调整后的价格相对稳定。 但是，至少在我们使用消费物价指数作为通货膨胀的代名词的情况下，比特币不能满足这个前提条件。 在过去的十年中，比特币与CPI的比率范围从近零的低点到超过73的高点。
比特币比黄金更不能作为良好的通胀避险工具。 这很重要，因为许多比特币的支持者认为它是“黄金2.0”。 过去十年中，黄金/ CPI比率介于3的低点至8的高点之间，虽然这比黄金作为良好的通胀避险工具所应有的范围要宽，但它远远小于比特币的可比比率。
底线？ 埃尔布（Erb）的分析为比特币的奉献者提供了有用的东西：一种可用于评估加密货币公允价值的估值模型。 完全有可能有另一种模型比他解释比特币的价格历史更好。 同时，Erb的社交网络框架将定量学科引入了迄今为止已被描述的领域 主要是通过营销口号。
马克·赫伯特（Mark Hulbert）是巴伦周刊的定期撰稿人。 他的 赫伯特评级 跟踪支付固定费用以供审核的投资通讯。 可以通过mark@hulbertratings.com与他联系。
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