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比特币正在交易contango。 但是，这是什么意思？
现在，什么是期货合约？
当前，现货价格（交易所上比特币的市场价格）交易价格低于期货价格。 在大多数主要交易所，6月期货合约的价差年化率超过25％。
这意味着任何人都可以购买比特币并将其用作出售6月期货合约的抵押。 无论随后几个月比特币的价格如何，该交易都将锁定无风险的6％美元计价收益（年化率超过25％）。
唯一的风险是交易所保管（由于管理不善或黑客入侵而丢失硬币）。
为什么存在这种“免费”资金？
之所以出现这种冲突，是因为利用多头比特币有多高的盈利能力（以及愿意多用杠杆和空头杠杆的资本数量）。
几乎每个人都通过两种方式长期使用比特币：
- 长期永久掉期
- 远期期货合约
目前， 永久掉期和期货的未平仓合约中有220亿美元]，因此存在大量的资本和流动性。
如果您进行永久掉期交易多头，则每8个小时将向您收取一笔资金费用。 该资金比率由市场确定，以确保永久期货价格保持在指数现货价格附近。 从某种意义上说，它基本上是一个期货合约，持续时间只有八个小时，并且始终会展期。
在过去的一个月中，永久掉期交易平均每8个小时约占0.03％，即每天0.09％或每年32.9％。 这个融资比率是多头支付空头（因为更多的资本自然会成为多头比特币，尤其是在价格上涨时）。
因此，如果您想长时间长期使用杠杆，并且永久掉期融资利率很高，那么对长期只能以23％的年度溢价进行交易的期货合约进行长期杠杆交易会更好。 。
但是同样，就像掉期市场一样，没有多少投资者愿意利用空头期货合约。 大部分为短期比特币的资本可能会进行基础套利交易。
含义是什么？
比特币的contango可能造成了一个巨大的黑洞。
不断增长的比特币黑洞：
- 比特币是旨在永远上涨的世界上最好的货币商品
- 市场参与者买入且价格上涨
- 价格上涨吸引了更多的买家（利用杠杆作用）
- 杠杆买家推动浓咖啡价差
- 美元套利者试图获取无风险回报
- 为了获取价差，他们购买了比特币并出售了期货
- 购买比特币会导致价格进一步上涨
- 价格上涨增加了探戈价差，吸引了更多的套利者
- 投资者意识到存在这种反馈循环，只需向HODL购买比特币
- 对所有市场参与者重复一次，直到超比特币化？
为什么没有套利？
比特币contango基础交易为火上加油。 随着越来越多的资本开始意识到这一机会，比特币的价格将继续上涨。
对于为什么没有套利这种现象，有一些可能的解释。 由于真正的“高效”市场可能会吞噬任何20％的“无风险”收益机会。
一种可能性是，比特币行业中唯一既有很好的理解力又有转移市场资金的人都认识到，为了使价差可能被关闭，必须购买价值数十亿美元的比特币。 如果有购买数十亿美元比特币的动机，并且您知道比特币是世界上最困难的货币商品，那么您可能不会接受超过20％的“无风险”，因为您知道比特币的表现将超过比特币。长跑。
第二种可能性就是，投资于债券，股票和房地产的超过100万亿美元的超额资本由不知道期货套利交易存在，或者对在太空中部署资本感到不自在的投资者持有。然而。
最后一种可能性是无风险点差可以代表真正基于市场的“无风险”回报率。 由于在过去的几十年中，债券收益率一直受到越来越低的操纵，因此市场表达这一观点的可能性超过20％，它预计股票，房地产和其他资产的表现将与此相符，再加上较小的风险溢价。 如此高的预期名义回报率可能是由于各国中央银行采取温和的货币政策资助了无休止的财政支出。
什么会破坏Contango？
从字面上看，仅上涨的比特币听起来很棒，但是什么可以消除期货价格下跌呢？
由于期货contango是由更多的资金想要做多而不是做空来驱动的，因此这种动态需要翻转，这意味着需要更多的资本来做空而不是做多才能使比特币从contango转换为contango。 退货。
随着宏观货币印刷的背景，有限的比特币供应以及越来越多的比特币收益率和借贷产品的出现，几乎没有理由至少在短期内会发生这种情况。
话虽这么说，但在一些潜在的情况下，比特币的共舞行为破裂并变成了倒退。
一个，旧的HODLers可能会开始销售规模。 由于越来越多的金融产品使其易于实现，所以可能不会发生这种情况。 不出售就使用比特币。
二，人们可能会读得太深 @ 100Trillion的S2F和S2FX型号。 如果比特币的价格超过模型，有些人可能会考虑卖出以便回购更低的价格。 尽管这将带来很大的风险，尤其是在当前的宏观环境中，但是如果有足够的市场参与者这样做，它可能会自我实现。
最后，货币/财政政策的急剧变化可能会暂时打破这种状况。 例如，在2020年3月的崩溃中，当货币打印机的速度不够快时，比特币陷入了倒闭状态。
这是超比特币化吗？
我们不确定。 我们是否愿意在以下地点出售大量比特币？ 任何 价格？
绝对不。
这是Mimesis Capital的特邀帖子。 所表达的观点完全是他们自己的观点，并不一定反映BTC Inc或 比特币杂志。
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