SEC专员解释为什么延迟的比特币ETF有后果

自2018年由前总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）任命以来，SEC专员海丝特·皮尔斯（Hester Peirce）在整个行业被亲切地称为“加密妈妈”。 长期以来，她一直被认为是比特币和加密货币采用的拥护者，以对拒绝比特币交易所交易基金（BTC）申请的尖锐异议而著称，她经常主张将比特币与任何其他类型的可投资资产一视同仁。 这意味着她的同事们无理地将数字货币维持在一套不同且更为严格的标准之下，以至于他们可能会权衡给定的金融产品是否值得投资。

在我们的讨论中，Peirce明确表示，延迟批准比特币ETF并非没有后果，因为渴望加密货币的投资者被迫进入其他（也许信誉较差）的途径来获得新资产类别的敞口。 此外，该委员会的加密议程将变得更加艰巨和复杂，因为它们要面对新问题和挑战，例如去中心化金融（DeFi）治理令牌。

福布斯：您是否会说一两个通用主题，将美国证券交易委员会（SEC）已采取并完成的有关加密的一些监管执法行动联系在一起？

皮尔斯： 首先，我应该说的是我的观点，不一定代表主席或我的专员的观点。 我认为这在该领域确实很重要，因为在很多这些问题上，我采取了与同事不同的方法。也就是说，在某些领域我们团结一致，例如当我们发现加密货币领域的欺诈行为时，这与我们在其他任何地方看到的没什么不同。 它只是穿着一件新外套。 第二个主题是对加密货币人士说，如果您打算进行融资，则必须遵守SEC的规则。 第三点是，要说出我们正在处理的实际上是否是筹集资金并不总是那么容易。 因此，这就是我希望我们提供更多信息的地方。 我猜这是我与同事不同意的领域。

福布斯：我敢肯定，您很清楚加密行业中前CFTC专员Gary Gensler被提名为SEC主席的兴奋（截至撰写本文时，参议院银行委员会已批准将其提名送交参议院进行确认）。 。 您对他以及对佣金有什么期望，因为这通常与比特币和加密有关？

皮尔斯： 我认为，有一个非常了解该行业并且花时间与实际上正在建造东西的人进行互动的人真的很棒。 他将有一个非常繁忙的议程-其中大部分与加密无关。 因此，管理好期望值很重要。 但是我确实认为他是同情呼吁监管清晰的呼吁的人。 有关Gary Gensler的背景的更多信息，请参阅《拜登政府指南》中的入门文章。 2020年11月号。

福布斯：委员会面前有新的比特币ETF申请。 它有很多令人兴奋的地方，尤其是在集会上：在过去六个月左右的时间里，比特币和更广泛的加密市场一直表现异常出色。 这是否影响了ETF可能被批准的可能性，或者这种泡沫导致佣金可能更加谨慎？

皮尔斯： 我们将根据每个应用程序的事实和情况来对其进行考察，这将决定决策的方向。 但是，人们正在研究这些过去的拒绝，以试图弄清楚他们需要回答什么。 我的观点是，我们逾期未批准其中一项。 我还认为，通过设置难以弄清楚如何满足的批准标准，我们已经陷入了一个艰难的困境。 所以我真的不知道我们要去哪里。 我认为，以崭新的眼光看待新任董事长可能有助于重新考虑批准交易所交易产品的方法。 比特币的价格实际上与SEC无关。 当我们查看其他基础市场时，这并不是我们要查看的内容。 但是我认为更大的驱动因素是现在有很多途径或其他方式来访问比特币和以太坊。 我想问题是，我们将在什么时候开始说：“等等，散户投资者正在以其他方式访问这些东西。 让我们通过他们更熟悉的这些更标准的交易所交易产品来访问它，对我们来说会更好吗？” 我们刚刚看到加拿大批准了一个或多个ETF。 我认为这类事情可以产生真正的影响。 但是同样，我们所应用的标准与我们在其他类型的产品上所应用的标准不同，因此我很难预测。

福布斯：一堆公开交易的加密货币和与区块链相关的股票已经起飞。 在过去的9个月中，MicroStrategy已将大约600％的收益返还给了投资者。 在过去的六个月中，包括Riot和Marathon在内的几家矿业股已经上涨了1000％以上，并且很多人都在投资这些股票，因为它们易于获取。 股票几乎已经成为事实上的ETF。 您认为这很健康吗？ 这种水平的活动会对批准的任何ETF产生影响吗？

皮尔斯： 散户投资者正在寻找其他方式的事实（在与加密有某种联系的公司中可以使用它），我认为这是我颤抖的另一个箭头，他说：“看，我们为什么不开辟一条道路？再次，这是通过我们的证券市场进入市场的更高标准吗？” 那将是一种交易所交易产品。 对于上市公司需要披露其经营状况的内容，我们制定了严格且久经考验的规则。 我将参考我们的公司披露规则和审查流程，以确保投资者获得所需的信息，以就是否投资特定的上市公司做出正确的决策。

福布斯：我想谈谈Coinbase。 我只是假设您无法讨论您是否认为其直接上市将被批准。 但是我对您的想法更感兴趣，如果想法得到批准，这对于整个加密行业的看法可能意味着什么？ 而且，如果您认为这可能是您买入ETF的箭中的另一支箭？

皮尔斯： 没错，我不能谈论任何特定公司的IPO。 加密货币领域正在进行大量的经济活动这一事实意味着，通过上市公司以某种方式参与加密货币，您将看到我们市场的更多接触点：通过投资顾问和经纪交易商希望与加密货币进行互动代表他们的客户，对冲基金以及其他希望参与其中的人。 我认为所有这些都促使业界要求更严格的标准，然后邀请更多的机构加入。 因此，这变成了一个循环：随着机构的加入，他们要求更高的标准，而一旦制定了更高的标准，就会有更多的机构加入。这种循环有助于证明有很多保护措施在市场上销售到位，这可能会使员工和我的同事对交易所交易的产品更加满意。

福布斯：去中心化金融（DeFi）在过去六个月中一直是加密货币的热门趋势，许多人正在进入太空。 Bitwise刚刚启动了DeFi信托，该信托将通过私人配售订阅一些最大的DeFi治理令牌的某些复合索引。 您需要寻找哪些东西来确定它们是否可能是证券？

皮尔斯： 我的担忧之一是，当问题应该是时，我们正在将代币看作是证券，因为：这些交易都是证券买卖，因为这些都是投资合同吗？ 代币是否作为投资合同的一部分出售？ 当您开始查看令牌本身并尝试确定它们是否为证券时，确实会造成混淆。 特别是，在DeFi领域，这是如此困难，因为存在如此多的多样性。 这就是为什么我鼓励各个项目加入SEC并与之交谈的原因，因为它确实确实需要研究非常特殊的事实和情况。

现在，如果您真正实现了权力下放，那么我质疑适用证券法是否有意义。 由于证券披露法律是针对我经营公司的情况而设计的，因此，我希望您购买我公司的股票，并且我拥有所有信息。 您需要该信息才能确定是否要购买。 这是信息不对称的问题。 如果您确实有一个分散的项目，那么没有人会垄断信息。 那时，谁来提供信息？ 这就是我们必须考虑的事情。

现在，如果您正在谈论分散交易。 同样，它变得非常复杂。 如果它真的只是一个智能合约，我们该如何监管？ 这是一个有趣的理论问题。 但是，就单个项目以及是否将事物归类为证券而言，我认为我们确实需要对此进行更清晰的说明。

福布斯：显然，GameStop的听证会对加密货币和更广泛的金融领域来说意义重大。 您可以就所发生的事情提供个人看法吗？ 或者，如果您不能这样说，我很想知道您希望从更加透明和高效的资本市场中获得的一切。

皮尔斯： 我们正在对发生的事情进行深入研究，因此现在说出几个积极的主题对我来说还为时过早。 一种是散户投资者有参与我们市场的空间，可以为市场中的信息组合贡献信息。 显然，他们需要格外小心。 他们需要了解自己在投资时会赔钱。 但这不应该是一个只为机构服务的市场，而不是让个人散户投资者发挥作用的市场。 我认为，另一个重要主题是，我们确实希望更多的人口进行投资，无论是直接投资还是通过共同基金和ETF投资。 因此，我们确实要确保资本市场以尽可能多的人参与的方式运作。

当然，现在我们正在研究这些事件中产生的许多事情：确保在诸如经纪人-交易商，与客户的关系，证券借贷之类的事情上具有明确的透明度。 应该强调的一件事是，从机械管道的角度来看，在极高的交易量和波动性下，市场运作良好，这是一件好事。 从这一切中肯定有一些教训可以学习。 但是我们也不应该只是为了改变而必须改变。 我们确实必须做好工作，以找出是否需要更改。

福布斯： 谢谢你。