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安德烈·奥努弗里延科 | 时刻| 盖蒂图片社
比特币 本月大幅上涨——但原因可能不是你想象的那样。
自6月初以来，全球最大的数字货币已上涨超过12%。 周三，其价格 突破30,000美元 根据 Coin Metrics 的数据，比特币价格达到 4 月 14 日以来的最高水平。
市场人士将股价上涨归因于美国资产管理巨头贝莱德(BlackRock)的消息 申请设立现货比特币交易所交易基金 跟踪标的资产的市场价格。
虽然这可能是部分原因，但这种巨大的变动可以归结为除了有关大型机构采取措施拥抱比特币或其他数字资产的新闻流之外的另一个因素。
流动性稀薄，参与者庞大
今年加密货币的“市场深度”一直处于非常低的水平。 市场深度是指市场吸收较大买卖订单的能力。 当市场深度较低且大型参与者下订单购买或出售数字货币时，即使订单不是那么大，价格也可能大幅上涨或下跌。
市场深度是市场流动性的衡量标准。
据数据公司称 贝子自今年年初以来，比特币的市场深度已经下降了20%。 Kaiko 表示，就市场深度而言，比特币一直是受打击最严重的加密货币之一。
数据公司 Kaiko 的数据显示，自今年年初以来，比特币的市场深度在距中间价格 1% 的范围内已下降了约 20%。
贝子
CCData 研究主管杰米·斯莱 (Jamie Sly) 通过电子邮件告诉 CNBC：“比特币最近的价值飙升很大程度上是由流动性较低的市场中的大额交易推动的。”
“我们对超过 5 BTC 的市场订单的分析显示，市场购买量急剧增加，这表明大型参与者正在寻求获得数字资产的投资。”
“当大订单与薄账簿相结合时，市场会受到更大的波动，”斯莱补充道。
流动性缺乏的部分原因是美国当局对加密行业的监管审查。 美国证券交易委员会已 起诉主要交易所 例如 Coinbase 和币安。
流动性低是加密货币市场全年的一个特点，也是比特币今年迄今上涨 80% 的部分原因。
零售交易员还没有回来
当前加密货币市场的另一个显着特征是交易所的交易量较低。
根据加密数据网站 CoinGecko 的数据，加密货币的每日交易量目前约为 240 亿美元。
这与 2021 年加密货币反弹高峰期间比特币总交易量超过 1000 亿美元相比明显下降，当时比特币上涨至接近 69,000 美元的历史高点。
大型加密货币投资者通常希望价格的早期飙升足以吸引散户投资者重新参与涨势，最终推高比特币和其他数字货币的价格。 但那并没有发生。
研究总监克拉拉·梅达利 (Clara Medalie) 表示：“此次反弹值得注意的是，总体贸易量处于多年来的低点，而且我们只看到了小幅增长，即便如此，也远远低于我们 1 月至 3 月看到的水平。”凯科 (Kaiko) 告诉 CNBC。
“我认为交易量和价格波动性是加密货币市场活动最有说服力的两个指标。波动性和交易量都处于多年低点，即使价格快速上涨也不足以吸引交易者参与。”
“这不是普通客户的市场”
在上一个比特币周期中，市场动力主要是由大型机构名称推动的，例如投资银行 摩根士丹利 到 高盛 设立交易柜台，让客户接触数字货币。
然而，只有当散户交易者开始注意到这一点时，市场才真正开始爆发——2021 年初，人们 受到 NFT 现象的诱惑，或不可替代的代币，以及其他更具投机性的赌注。
那年晚些时候，加密货币市场经历了一次地震性的反弹，比特币的价格 扩大到前所未有的水平。 据 CoinGecko 称，这与交易量的激增相伴随，交易量从 2020 年初的 212 亿美元攀升至 2021 年 11 月 9 日的 1054 亿美元，当时比特币创下了历史新高。
如今，交易量远未达到 2021 年加密货币繁荣高峰时的水平。
萨塞克斯大学金融学教授卡罗尔·亚历山大 (Carol Alexander) 告诉 CNBC：“任何消息，如果是好消息，那么专业交易员就会进行交易，否则，他们就不会进行交易。”
“如果出现像比特币 ETF 这样的好消息，他们就会向上开炮。”
贝莱德 (BlackRock) 提交 ETF 申请后，景顺 (Invesco) 和 WisdomTree 也采取了类似举措，它们也提交了各自的比特币相关产品申请。
“比特币和以太币都被专业交易员以这种方式操纵。他们大部分时间都不进行交易，而是等到有一些好消息为止，”亚历山大说。
“然后他们会在顶部卖出，市场就会横盘整理。”
事实上，比特币今年的交易价格一直在一个区间内，并且大幅上涨的尝试已被挫败。
Alexander 认为，在夏季剩余时间内，比特币的交易价格可能会在 25,000 美元至 30,000 美元之间。
然而，她预计，到今年年底，加密货币将攀升至 50,000 美元，理由是较大的市场参与者试图通过大量购买来支撑市场，并采取大规模行动。
“这不是一个针对普通客户的市场。它确实不是，”她警告说。
市场已经见底了吗？
印度加密货币交易所 CoinDCX 国际市场副总裁 Vijay Ayyar 告诉 CNBC，他怀疑比特币价格的最新上涨更多是由“长期机构买家”推动的。
艾亚尔补充说，大型基金和专注于加密货币的对冲基金是推动这一行动的市场参与者之一。
他表示：“我不认为这对零售业有多大的推动作用，因为零售业在最近的回调期间已经被大量淘汰。”
几位加密货币业内人士表示，希望市场已接近“触底”时期，可以再次开始上涨。
最近的价格走势与 2018 年的活动相呼应，当时比特币的价格和交易量都受到了几个月的抑制，然后在第二年开始再次上涨。
然而，CCData 的 Sly 表示，“现在判断比特币最糟糕的时期是否已经过去还为时过早”。
他表示：“贝莱德、Citadel 和富达等传统金融机构最近的兴趣浪潮给市场注入了新的乐观情绪。”
“如果更广泛的宏观环境和股市继续有利，比特币有可能保持目前的积极价格轨迹。”
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