Grayscale 旨在通过新的比特币 ETF 备案解决可能存在的漏洞

全球最大的加密货币基金的管理人 Grayscale 长期以来一直受到监管机构的阻挠，因为它试图将其旗舰工具转换为交易所交易基金。

然而，它可能找到了一个诡计来部分规避美国证券交易委员会施加的限制。

Grayscale 已申请推出在美国上市的 ETF，该 ETF 将部分投资于已在其他国家/地区启动并运行的所谓“现货”比特币交易所交易产品。

这些 ETP 直接投资于“实物”比特币，或综合跟踪加密货币的价格——美国证券交易委员会目前拥有的结构 不允许.

相反，SEC 只允许比特币 ETF 交易在芝加哥商品交易所上市的期货合约，这是一个受监管的场所。

这种立场促使 Grayscale 起诉美国证券交易委员会拒绝允许 169 亿美元 灰度比特币信托 (GBTC)，一个私人现货比特币信托，转换为 ETF。 裁决将在第三季度末做出。

不过，在此期间，Grayscale 已申请推出全球比特币综合 ETF，该基金将把 40% 的资产投资于在加拿大或欧洲等“主要非美国交易所”上市的现货比特币 ETP。

虽然不能保证该申请一定会获得批准，但分析人士认为，鉴于 Grayscale 计划投资的海外 ETP 是受监管的证券——正是美国证券交易委员会坚持要求加密货币 ETF 持有的资产类型，因此分析师认为它有机会获得批准。

“Grayscale 提交的文件似乎旨在通过使用美国证券交易委员会自己反对其推出加密货币 ETF 的言论来推动美国证券交易委员会的信封，”晨星北美被动策略研究主管布莱恩阿穆尔说。

“这似乎是 Grayscale 直接挑战了 SEC 过去一方面允许比特币期货 ETF 而另一方面拒绝现货比特币 ETF 的决定，”他补充道。

咨询公司 VettaFi 的研究主管托德·罗森布鲁斯 (Todd Rosenbluth) 将这份文件描述为“Grayscale 试图提供具有一些现货比特币敞口的美国上市产品的一种创造性方式”。

“我认为 Grayscale 获得批准这只 ETF 的可能性比让 SEC 自愿批准在美国上市的现货比特币 ETF 的可能性更大，这正是 Grayscale 想要的，”他补充说。

罗森布鲁斯认为，该文件是“接受美国证券交易委员会不会给予的现实 [Grayscale] 绿灯”，转换 GBTC。

Grayscale 在其最新提交的文件中有一个支持点，那就是大量在美国上市的 ETF 已经持有受监管的非美国证券，主要以股票和债券的形式存在。

事实上，至少有一只美国 ETF 已经持有在国外上市的现货比特币 ETF，这似乎为这种结构开创了先例。

价值 4.47 亿美元的 Amplify Transformational Data Sharing ETF (块) 在多伦多上市的四只现货比特币 ETF 中持有头寸，尽管它们目前仅占其投资组合的 4.3%，其余部分是涉及区块链技术的公司股票。

Grayscale 提议将其 40% 的现货比特币 ETF 风险敞口平均分配给五个基础基金。

Rosenbluth 还指出了 Cathie Wood 的 Ark Next Generation Internet ETF（ARKW) 对 Grayscale 的 GBTC 信托有 6.8% 的敞口，尽管 SEC 认为 GBTC 的结构不适合 ETF。 美国证券交易委员会拒绝置评。

然而，即使 Grayscale 获得全球比特币综合 ETF 的批准，也远不能确定该基金是否会有巨大的需求。

它提议将剩余 60% 的投资组合投资于比特币矿业公司的股权。 Armor 不相信对这种结构的需求很大。

“我认为投资者不会从 60/40 的比特币矿工投资组合和全球现货比特币基金组合中受益，”他说。

“该投资组合令人困惑，并且比比特币期货 ETF 更能跟踪现货比特币价格，因此我不确定这种类型的产品除了解析 SEC 批准比特币相关 ETF 的策略外是否会增加任何价值。”

Rosenbluth 同意可能缺乏需求，称“将比特币与其他投资结合起来并不新鲜，但兴趣有限”。

作为证据，他引用了 Global X Blockchain & Bitcoin Strategy ETF (比特)，它投资于 Global X Blockchain ETF (BKCH) 和比特币期货，但仅持有 1100 万美元。

Rosenbluth 指出，尽管比特币和加密货币相关公司在去年大幅下跌后出现强劲反弹，今年迄今为止该货币本身上涨了 61%，但“对比特币 ETF 的需求一直有限”。

他补充说：“投资者似乎怀疑涨势能否持续并记住 2022 年的挑战。”

例如，尽管 10 亿美元的 ProShares 比特币策略 ETF（BITO)，最大的比特币期货 ETF，截至 5 月 12 日，今年迄今已上涨 57%，但根据 VettaFI 的数据，净流入仅为 9500 万美元。 这与 1.2 亿美元的 ProShares 空头比特币 ETF 策略吸引的 7500 万美元相差不远（BITI)，它采取相反的赌注，今年迄今下跌了 44%。

今年迄今为止，BKCH 的回报率为 69%，但净流出 200 万美元。 同样，Invesco Alerian Galaxy Crypto Economy ETF（佐藤) 上涨了 68%，“而且也没有看到投资者的兴趣”，Rosenbluth 补充道。

然而，Grayscale 的首席执行官 Michael Sonnenshein 更为乐观，他认为“毫无疑问，在加密货币寒冬之后，投资者对加密货币的胃口依然健康。 加密货币社区当然没有忽视加密货币在 2023 年迄今取得了一些最高回报。”