比特币的“波动性微笑”表明对看涨敞口的需求增加

比特币 (BTC) 最近的两位数反弹引发了加密期权交易者的积极情绪转变。

市值领先的加密货币本月上涨了 13%，自 11 月 8 日以来首次突破 19,000 美元大关， CoinDesk数据显示.

美国通货膨胀率下降、美元走软以及美联储加息放缓的预期已经 帮助 加密货币超越了 FTX 崩溃的挥之不去的影响。

与弹性反弹一致，比特币期权的“波动性微笑”表明对价外 (OTM) 看涨期权的需求——看涨押注高于加密货币的现行市场价格——相对于看跌期权或看跌期权有所增加赌注。

“与 OTM 看跌期权相比，BTC 的短期 OTM 看涨期权的隐含波动率有所增加。这延续了波动率微笑向更中性微笑的趋势，此前这是由下行保护需求下降推动的 [puts] 整个 12 月，”加密货币衍生品分析公司 Block Scholes 的研究分析师 Andrew Melville， 写了 在周四发布的一份报告中。

Melville 补充说：“这表明 BTC 的衍生品市场现在不仅在为看跌情绪的下跌定价，而且反映出对向上运动敞口的需求增加。”

看涨的转变或许反映了老练的市场参与者的信心，即比特币反弹至两个月高点可能只是其上涨轨迹中的第一个里程碑。

波动性微笑是一系列看涨看涨期权和看跌看跌期权隐含波动率的图形表示，行使价不同但标的物和到期日相同。 隐含波动率（IV）或预计波动率是市场对标的资产未来价格震荡的预期，直接受看涨期权和看跌期权的供求关系影响。

当绘制不同执行价格的期权的 IV 时，会形成一条两端向上倾斜的 U 形线，类似于微笑。 U 形最简单的解释是对价外 (OTM) 和价内 (ITM) 看涨期权和看跌期权的需求通常高于平值 (ATM) 看涨期权和看跌期权选项，如 Patrick Boyle 和 Jesse McDougall 写了 在《金融衍生品交易和定价》一书中。

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高于 BTC 现行市场价格（目前为 18,850 美元）的看涨期权被称为 OTM，而低于现货价格的则称为 ITM。 看跌期权的情况正好相反，高于现货价格的期权称为 ITM，低于现货价格的称为 OTM。 以现货价格附近行使价的看涨期权和看跌期权是 ATM 期权。

比特币的波动微笑

Block Scholes 的图表显示了比特币在 12 月 5 日（蓝线）、1 月 6 日（灰线）和 1 月 12 日（黄线）的 30 天波动率微笑。

12 月 6 日，波动的微笑看起来更像是假笑，执行价较低的期权的隐含波动率更大，表明对下行保护的需求更强。

由于看跌期权需求下降和看涨期权需求增加，这种假笑后来消失了。

“上周，我们报告说，BTC 朝着更中性的波动微笑方向发展是由于 OTM 看跌期权的 IV 下降，而不是 OTM 看涨期权的 IV 增加。与此同时，我们注意到下跌所有罢工的隐含波动率都看到了整个微笑下降的隐含波动率，”梅尔维尔指出。

“从那以后，我们看到 OTM 调用的 IV 上升到与 12 月初记录的相同水平。但是，OTM 看跌期权仍保持在较低水平，导致微笑的偏差减少，”Melville 补充道.

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