这是专注于 ESG 的比特币矿业公司 Arthur Mining 的联合创始人兼总裁 Ruda Pellini 的评论社论。
最近看到一篇文章,引用了世界各国的杠杆水平和债务水平 领先的比特币矿业公司. 因为他们是上市公司,很容易找到他们的财务报表并证明一个显而易见的事实:这是一个需要大量效率和专业管理的逆周期业务。
对于那些仍然想知道挖矿是什么的人,让我快速解释一下:挖矿一词类比提取黄金和金属的过程,因为比特币矿工是这种数字商品的“生产者”。 在实践中,挖矿包括分配计算能力和电力以确保比特币网络功能、验证交易并作为该去中心化系统的支柱。
投资比特币挖矿不同于直接购买资产。 一方面,在投资矿业时,您拥有稳定且可预测的现金流和实物资产,这些资产可以在市场压力下变现,这使得这项投资对习惯于投资于产生现金流的企业的更谨慎的投资者更具吸引力。 另一方面,除了与资产相关的风险外,还有经营本身的风险。
目前,比特币较 2021 年 11 月的峰值下跌了 65% 以上。 像这样的时刻会引起担忧,并让投资者自问:这是增加投资的机会还是风险?
对于使用结构化现金的比特币挖矿业务来说,这一刻代表着一个巨大的机会! 到 引用 沃伦·巴菲特:“只有当潮水退去,你才能知道谁在裸泳。”
比特币价格对挖矿的影响
一般来说,随着比特币价格下跌,比特币矿工的现金流量会减少,所以乍一看,较低的价格对矿业公司有利是违反直觉的。
但是,既然我们在谈论一个行业,那么比市场价格更重要的是生产成本。
在生产成本中,最大的成本是电力成本,这是该数据处理活动的主要投入。 因此,即使在不利的市场条件下,那些能够以良好的能源和效率价格获得利润的人也能保持盈利。
由于并非所有矿工都能达到同样的效率水平,在这种情况下,许多矿工最终的生产成本非常接近资产的市场价格,导致他们清算资产并退出市场。
正因为如此,与大多数商品市场一样,这个市场也是逆周期的,这些低迷时期是扩大经营的最佳时期。 挖矿计算机的价格与比特币的价格呈正相关,价格最终的调整幅度大于资产本身。
虽然比特币价格从今年 4 月到 8 月下跌了约 47%, 用于挖矿的计算机的价格 同期下跌约 60%。
比特币矿业公司
特别是,我对采矿业的理解与 1990 年代的网络基础设施(电缆)行业大致相同,其中基本上存在三个主要的扩张和整合周期。
第一个周期以极客和技术爱好者为标志,他们开始了互联网业务,并真正地布线并建立了第一个网络基础设施。 自 2009 年以来,这种情况也发生在比特币矿工身上。
在第二个周期中,我们有一些对快速实现资本最大化感兴趣的参与者进入,而忽略了效率的重要性,只关注结构的加速扩张和短期结果。
在第三个周期,我们进行了行业整合,参与者的进入注重效率和长远眼光,鼓励风险投资进入和市场专业化。 在美国,1990 年代后期最大的 50 家有线电视公司到 2010 年底合并为四家。
现在的大型矿业公司大多进入了第二个周期,过于注重短期,效率不够。 这导致企业不是很稳健,并且很容易受到压力的影响。
在 2020 年至 2021 年比特币的大涨周期中,许多矿业公司利用利润率上升的机会来利用自己并扩大业务。 这在许多行业中很常见,但在这种情况下,除了以美元为杠杆外,很大一部分上市矿工最终将现金保留在比特币中,以试图最大化他们的结果。
根据 估计 来自 Luxor Technologies 的估计表明,上市矿业公司拥有 3 至 40 亿美元的贷款协议,用于为基础设施扩建和计算机采购提供资金。
涨时生产,跌时卖出
错误的是,这些参与者没有像任何大宗商品生产商那样认为,如果你能够提高生产能力,那么出售你生产的股票并将其再投资而不是将你生产的资产保留在资产负债表上是有意义的。
为了能够兑现这些承诺,矿业公司开始首先清算其流动资产,在这种情况下是资产负债表上持有的比特币。 此举进一步增加了 6 月和 7 月的卖压,将价格推至新低。
基本上,这些矿业公司采用的现金管理策略的结果是高采低卖,除了比特币价格下跌造成的运营损失外,还造成了进一步的财务损失。
从资产负债表中出售比特币后,效率较低的矿业公司将需要出售计算机以兑现付款并维持运营,从而为效率更高的矿业公司整合这些资产和业务开辟空间。
是时候扩张了
与其他商品一样,比特币挖矿是一项反周期性业务。 因此,增长的最佳时间是在低价时期,此时效率低下的矿工面临问题并退出市场。
目前设备折扣很大,现在的投资会更快带来回报。 因此,尽管有负面消息和过去几个月价格下跌,但这是一个非常不对称的时刻,投资比特币挖矿的风险降低且潜在回报高。
我们正处于一个充满机遇的时刻,现在投资的人将成为长期的赢家。 简而言之,对于结构良好且具有确保效率的战略优势的企业而言,这个严冬的所有动荡都指向一个非常有利于增长的春天。
这是 Ruda Pellini 的客座文章。 表达的观点完全是他们自己的,不一定反映 BTC Inc 或比特币杂志的观点。
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