面对持续的通货膨胀，“比特币作为避风港”的理论崩溃了

比特币作为抵御通货膨胀的避风港，曾经被加密货币支持者接受，但事实证明这是值得怀疑的。

为什么重要： 面对 持续高 消费者价格指数打印，世界上最大和最古老的数字资产已经崩溃，削弱了投资者的信心，即它可以在市场动荡时期充当避风港。

比赛状态： 比特币现在有足够的历史来提供一个数据集来解析和挖掘模式，让位于关于未来价格走势的理论以及它可以在投资组合中服务的目的。

• 但它们就是这样，理论。
• 与 Axios 交谈的专业人士——投资者、加密货币专家和 rubes、顾问、研究人员和教授——提供了他们最好的解释，解释为什么比特币没有被证明是许多人预期的伟大的通胀对冲工具。

他们在说什么： 注册投资顾问 Ritholtz Wealth Management 的管理合伙人 Michael Batnick 说：“‘比特币作为通胀对冲工具’是一个不错的故事——不是我买的。”尽管他承认自己不是加密货币专家。

• “在零利率的情况下，财政部邮寄支票和印钞——永远只有 2100 万比特币是一个令人信服的论点。”
• [But] 你需要检查你的大脑。 [Bitcoin] 是风险资产。 期间，”巴特尼克告诉 Axios。

倒叙：比特币于 2020 年开始上涨，并在 2021 年 11 月达到接近 70,000 美元的峰值。当时，登月似乎是轻描淡写。

• “但一切都是如此，”巴特尼克反驳道。 “一切都变得一团糟。但Gamestop和家得宝是通胀对冲吗？”

一点细微差别： Bitwise Investments 的研究主管 David Lawant 表示，人们对这件事的看法是错误的。

• 与其将比特币与消费者价格指数之类的东西联系起来，不如检查它的关系： 远期通胀预期.
• “尽管 2022 年 CPI 无疑会走高，但自 2021 年末/2022 年初以来，长期通胀预期实际上一直持平，甚至下降，”Lawant 说，并引用 10年前进 和 5年前进 通胀预期率。

对冲还是风险资产？ 是的。 根据 Crypto is Macro Now 时事通讯和前 Genesis 市场洞察负责人 Noelle Acheson 的说法，比特币有很多方面。 它有时表现得像一种风险资产——对另一些人来说就像对冲。

• “在短期内，比特币可能会继续表现得更像是一种风险资产，而不是通胀对冲工具，”她说。

很难判断。 Osprey Funds 的 CEO Greg King 说，现在的市场没有意义。

• “在 2008 年危机之后， [the] 美联储长期将利率降至零。 许多长期的经理人都举手了。 我们现在处于类似的情况，”他说
• “当我看到 CPI 走高并且比特币被抛售时，这对我来说是零意义。唯一合理化的方法就是市场认为这是进一步收紧的迹象，否则就没有意义。”

都是相对的. “比特币可以更好地表示为货币贬值对冲，从长期来看，它一直保持着这个标准，” 安东尼·卢梭，TradeStation Crypto 的产品战略高级总监说。

• “在过去的几周里，当股市创下新低时，比特币的表现相当不错。此时，当全球流动性紧缩发生时，投资者很难证明有任何安全的地方可以躲避，”他说。

• Bitwise 的 Lawant 还建议通过评估其相对于其他已知投资组合镇流器（如黄金）的表现来研究“比特币作为对冲”的情况。

这没东西看。 没有链接， 托马斯康伦，都柏林大学商学院银行和金融学副教授说。

• 在 2021 年 9 月发表的一篇论文中，题为 重新审视通货膨胀和加密货币：时间尺度分析，Conlon 发现比特币与远期通胀预期之间没有联系，除了在大流行高峰期间的某个时刻。
• “我们的发现是，只有在 2020 年通胀预期迅速下降的极短时间内，比特币回报与通胀变化之间存在联系，”Conlon 告诉 Axios。

语境：Bitwise 和 Conlon 教授都同意这一点——近期观察到的远期通胀预期和比特币价格之间出现了联系。 该链接是否有意义是他们不同意的地方，等等。

底线：专业人士大多同意的是比特币的短期价格预期。 总结：可能会有更多的痛苦。

• “最近通胀预期的变化似乎与比特币价格的下跌有关，”康伦说。 “从经济上讲，这是有道理的，因为利率预期的增加使比特币在利息下降的环境中变得不那么有吸引力。 [rates] 不再接近于零。”
• “由于比特币一直保持在 18,000 美元至 20,000 美元的范围内，部分原因是长期持有者的成本基础，如果这些持有者中的一些人由于宏观环境而因外部原因投降，则可能会看到较低的价格水平，”卢梭说.

（编者注：本文已更正以显示 Greg King 是 Osprey Funds 的首席执行官，而不是 Osprey ETF。）