FT Cryptofinance：比特币需要一个故事来出售

自 6 月的加密货币信贷紧缩以来，比特币价格一直坚守在地球上，而不是登月。

过去六周，全球交易最活跃的数字代币一直徘徊在 21,000 至 24,000 美元左右，这是过去两年过山车之后相对平静的避风港。

对于信徒来说，在自 11 月以来价值下跌 70% 之后，或许需要暂停一下。 5 月和 6 月的记忆——现在臭名昭著的（非）稳定币 terra 及其对应物 luna 的崩溃导致价格暴跌，并声称三箭资本、航海者数字和摄氏公司等公司——仍然是原始的。

在过去的九个月里，比特币的一些乐观主张已经被平息了。 它不是对冲通胀的工具，也不是数字黄金，也不是美国科技股的替代品，后者在大流行之后也获得了巨大的收益。 根据 Refinitiv 的数据，在过去六个月中，纳斯达克指数下跌了 4%，而比特币下跌了 46%。

但正如资产管理公司 Arca 的首席投资官 Jeff Dorman 所指出的，“比特币陷入困境”。

在同一六周期间，随着投资者寻找乐观迹象，股票以及以太、Uniswap、AAVE 和 Matic 等数字代币也出现反弹。 比特币并非如此。

“比特币。 . . 完全失去了它的叙述——它不是通胀对冲，它不是不相关的，也不是防御性的。 因此，由于没有自己的叙述，比特币一直以“纳斯达克测试版”的形式交易，并将继续如此，直到它重新获得新的叙述，”多尔曼说。

那个故事要关注什么？ 它最初是作为一种绕过监管的抗审查工具。 它仍然没有被黑客入侵，但也没有找到任何真正的用途。

它的化名创造者中本聪将其设想为“点对点电子现金系统”，但这个梦想仍然遥遥无期。 是的，去年萨尔瓦多采用加密货币时，比特币首次成为法定货币，但并未广泛使用。 可扩展性等相当大的技术障碍仍然存在。 即使是加密货币交易所 FTX 的首席执行官 Sam Bankman-Fried， 说 作为支付系统，它没有未来。

“如果比特币的价格相对于一篮子商品保持稳定，那么在纯粹的理论基础上它可能是一种交换媒介”，计算机程序员和直言不讳的加密货币评论家斯蒂芬迪尔告诉我，但需要注意的是，即使是六个月不是足够长的采样周期来确定。

但比特币的悖论在于，如果它足够稳定，可以用作交换媒介，那么它就是一项糟糕的投资，因为它的价值不会升值。

市场发展表明比特币仍被视为一种投机资产。 就在上周，尽管数字资产自 2021 年 11 月见顶以来已经跌落悬崖，但全球最大的资产管理公司贝莱德推出了一项比特币私人信托基金，理由是客户的“巨大兴趣”。

先前的崩盘导致几年后的大幅上涨，这一事实引发了人们的猜测，即这种平静可能会为另一轮牛市做准备。

“大型资产管理公司现在面临着向客户提供加密货币的更大压力。 . . 价格更容易消化，老练的投资者知道你在大规模崩盘后买入，”Aaro Capital 首席执行官彼得哈伯马赫告诉我。 “我们不认为比特币是数字现金。 传统的法定货币和稳定币是更好的支付方式。”

不过，现在需要一个勇敢的投资者投入其中。 高通胀和利率上升的世界是加密行业的新天地。

Wedbush Securities 高级股票分析师 Dan Ives 表示：“对于风险资产而言，这仍然是一个脆弱的背景，美联储和通胀形势可能会持续到今年剩余时间。”

也许过度分析加密货币价格的走势并没有什么好处，主要的优先事项是在它爆发的那一刻做好准备。 即便如此，牛市仍需要体面叙事的火箭燃料来维持牛市。

本周亮点

• 不要错过 本《金融时报》 科技补品 播客 回顾加密市场的急剧下滑。 我的同事 Jemima Kelly 和我将带您了解 terra 崩盘后数字资产的解体，并与一位仍然无法承认自己损失了多少钱的“rekt”加密货币投资者交谈。 Jemima 问 MicroStrategy 执行主席和比特币狂热者 Michael Saylor，如果他买错了价值数十亿的比特币怎么办？ “如果我们不这样做，我们早就倒闭了，”塞勒说。

• 业内最大的投资管理公司之一 Galaxy Digital 与托管方 BitGo 之间的纠纷 上市. 由（改革后的？） Luna-tic Mike Novogratz 领导的 Galaxy 计划以 12 亿美元的价格收购 BitGo。 经过数月的延迟，Galaxy 取消了它，声称 BitGo 未能提供经审计的财务报表。 BitGo 反击。 其法律顾问表示，终止协议是一个“不正确的决定”，并补充说：“要么 Galaxy 按照承诺欠 BitGo 1 亿美元的终止费，要么它一直在恶意行事并面临如此多或更多的损失。”

• 确保您阅读了我的同事 Kadhim Shubber 的绝妙摄氏独家新闻 亚历克斯·马辛西（Alex Mashinksy）控制 加密货币贷方 1 月份的交易策略。

• 倒闭的加密货币对冲基金三箭资本（Three Arrows Capital）于 7 月陷入破产，波及更多浪潮。 Genesis 是一家加密货币经纪公司，向这家现已破产的新加坡集团提供了近 25 亿美元的贷款。 其首席执行官迈克尔·莫罗是 离开 在担任该职位六年后，其 260 名员工中有五分之一即将离职。

• 加密平台 Hodlnaut（不，我也不是）是最新的被 terra-luna 崩溃所发现的平台。 在本月早些时候停止运营后，它现在解雇了五分之四的员工（约 40 人），并正在新加坡寻求破产保护，因为它不想在低迷的市场中强制清算其加密资产。 用户不应抱有太大希望。 中的一个 准备的常见问题 问：“我的钱都花光了吗？” 该公司回应说：“不，虽然 Hodlnaut 目前面临困难的财务状况，但并不是你所有的资产都消失了。”

本周精彩片段：CDPQ 关闭了进一步加密投资的大门

事后看来是 20/20。 加拿大养老基金巨头 Caisse de dépôt et placement du Québec (CDPQ) 注销 去年 10 月，Celsius 投资了 1.5 亿美元，这是一个现已倒闭的加密借贷平台，由 Alex “unbank yourself” Mashinksy 领导。 CDPQ 负责人 Charles Emond 试图解释：

“对我们来说，当我们看到这一切时就很清楚了。 . . 我们太早进入了一个处于转型期的行业，该行业的业务必须管理得非常迅速。”

数据挖掘

今年是加密黑客的一年，区块链分析公司 Chainalysis 对加密犯罪的调查得出结论。

网络犯罪分子花了大约 7 个月的时间才打破去年被黑客入侵的 10 亿美元的门槛。 今年，他们在短短三个月内就成功突破了这一障碍。 Chainalysis 发现，截至上月底，黑客总共赚了近 20 亿美元。 朝鲜国家赞助的团体特别活跃，从 DeFi 协议中窃取了大约 10 亿美元。

数据还发现，与加密相关的骗局“收入”显着下降——与去年 7 月相比，今年下降了约 65%。

鉴于普通投资者在市场崩盘时离开了市场，这不足为奇。 尽管如此，如果你不能骗骗子，你至少可以破解他们。