2020年：比特币成立之年

12月11日，一位着名但非常私人的金融时事通讯作者向客户指出，尽管他以前从未写过有关比特币的文章，但可以说机构资本现在已经开始规模化，选择打架是正确的，这是正确的。用它。 比特币的需求现在将超过供应。

他观察到，结果，比特币将成为2021年风险偏好的极佳隐喻。

不到一周后，Coindesk 已确认 自11月以来，总部位于英国的资产管理公司Ruffer已积累了约5.5亿英镑的比特币，约占该公司资产管理规模的2.7％。

现在，Ruffer的举动被广泛解释为比特币主要投资组合多元化趋势的开始。 机构资金似乎再也不能忽视它。 可以理解，比特币喜出望外。

价格走势肯定会表明投资界对某种比特币的务实接受：

那么这些机构发疯了吗？ 还是现在真的有所不同？

如果是这样，我们认为一切都归结为四个关键因素。

1.比特币的资产类别状态

不管批评家是否喜欢，比特币作为资产类别的地位现在都变得难以质疑。 是的，在黑暗市场之外，作为一种交换媒介，加密货币仍然相对没有用。 但是，现在还不清楚这是否真的很重要。 相反，比特币的价值已与更深远的东西联系在一起：尽管没有中心支持或担保人，但比特币的价值无法降至零。

我们认为，这是两个关键因素的作用：a）系统中过多的既得资本实际上无法使其变为零； b）系统中足够的空头以确保零空头回补不可避免地会起到支持作用。

但这也是另一个重要现象的结果：竞争性税收机关的出现以黑客的形式出现在国家税收机关的手中。

这很重要，因为长期以来一直反对将比特币作为一种有效的价值存储手段的经济论点一直是，法定货币最终会因该州要求以本国货币征税的能力而最终稳定下来。 如前所述 由Dealbook在2013年发布， “钱 不可避免 “国家的工具”和“没有任何私人权力可以提高税收或通过法律来消除货币过剩”。

然而，在2020年，这似乎不太正确。 私人“黑客”通常会通过窃取私人信息来增加收入，然后要求以加密货币作为回报。 该过程称为勒索攻击。 可能不合法。 它甚至可能被归类为勒索或盗窃。 但是对于那些反对“大政府”或声称“税收就是盗窃”的人来说，这似乎并没有什么不同。

一个更重要的考虑因素是，这些实体中的哪个（黑客或政府）在对系统实施其“税收征管”形式方面更为有效。 政府自然有武力，监禁和法律。 然而，在最近的几十年中，这还不足以保证能从许多类型的个人或公司中有效地征税。 至少，黑客似乎至少在从富人或跨国组织提取资金方面具有相当的效果。 在许多情况下，他们似乎也不太愿意进行谈判或削减交易。

在一个日益分化的世界中，几乎大多数人不承认其政府的合法性，一位比特币爱好者可能会合理地质疑到底什么构成了法律勒索？

当既定的规范不断变化时，一切都变成一个透视问题，对于信托代理人只押一匹马是不负责任的。

2.比特币与法律抗争，法律获胜。

长期以来，严格的投资指令和法规遵从性阻碍了对比特币的机构投资。 现在，比特币已被许多监管机构正式认可并进行了相应的监管，与以前相比，此问题已不再是一个障碍。

我们曾经争辩说，比特币向权威机构的服从表明了核心系统的优越性。 如果比特币想和大个子玩，那它还必须遵守他们所遵守的规则，从而放弃了它作为叛徒系统的地位。 但是可能存在一个我们没有考虑的重要对策。 在屈服于监管时，比特币放弃了其关键的“抗审查”属性，但也为大规模机构投资铺平了道路。

可以说，这比暂时屈服于土地规则更为重要。 与ESG投资一样，一旦您获得了可观的机构资金，您就可以通过撤资的威胁来影响规则本身。 以比特币为例，这可能包括更改规则以支持抗审查制度的货币形式。

如果您将流入比特币的机构资金视为出于意识形态驱使而脱离法令的一种形式，那么您会发现它们值得关注。

3.比特币的波动性是一个有用的指标

当FT Alphaville的Tracy Alloway（现为彭博社）首次涉足比特币交易时 2011年6月6日 它只值8美元。

当时，由于全球金融危机，人们对核心金融体系的运作感到非常失望。 然而，即使到那时，大多数评论员仍将比特币视为自由主义者的梦想，这对于国家在支持任何正式货币体系中的重要性并不现实。

到6月13日，Tracy 跌跌撞撞 跨越比特币的另一个巨大弱点：其固有的波动性。

到2020年，这种波动性因素并未消失，并且仍然是比特币在更广泛的公众采用（尤其是作为一种货币形式）方面的最大敌人。 但是从交易和资产的角度来看，接受这样的观点是有道理的，即比特币的波动性也是进入市场力量的重要窗口，否则这些力量将被抑制。 中央银行，无论对与错，都在努力消除金融体系的动荡，其代价是资产负债表的膨胀和对特定资产类别的集中支持。 机构资金从中央银行系统转移到比特币的决定性举措，是将任何相关的动荡转化为抑制措施。

他们说，不要与美联储抗衡，因为它拥有无数廉价货币，它将永远赢。 这个概念是基于这样的前提，即便宜的钱比其他所有钱都好。 但是，如果您是一家寻求健康回报率的机构，那么您的机构目标就是保护投资者的资本免受诸如负利率之类的不利影响。

机构将比特币（在某种程度上是所有货币中的“最难”）视为实现这一目标的机制这一事实表明了一些重要的事情。

更大的问题是，在他们自己触发的不可避免的资本增值蜜月结束之后，他们如何看待比特币提供回报？

答案来自一个问题，直到比特币停止升值，这是不容易培养的：庞大而庞大的债务资本市场，企业可以在其中轻松地为现实世界（不仅仅是数字企业）筹集资金。

具有讽刺意味的是，只有比特币的价格稳定下来，这样的市场才能真正发展。 甚至在这样做之后，有人可能会争论为什么有人会借比特币而不是便宜得多的法令？ 比特币人可能会反驳说，过去离岸欧洲美元市场曾被问过类似的问题。 他们 规模从1960年代猛增 以后不管。

4.比特币已经成功地进行了审查

科学家之所以进行审查，是因为他们知道，没有什么比让他们的发明或发现无视连续的批评更好地证明了成功。

比特币可能是作为一种远离科学方法的信念体系而开始的，但是在某种程度上，它在过去的12年中甚至比唐纳德·J·特朗普都受到了更多甚至更多的审查。

尽管批评家不愿承认它，但该系统仍然存在（如果不通过某些人的措施繁荣起来）这一事实构成了重要的事实。

是的，比特币尚未证明自己比传统的法定货币更为有效或用户友好。 但是，不再有可能否认其总体弹性。 而且由于弹性始终是比特币存在的理由的一部分，因此这对于潜在的挑战者系统来说是一个重要的胜利。 更何况，如果您认为机构资金感觉到它再也不能忽视它了。

相关链接：
比特币终于在世界末日场景中找到理由 —金融时报