财务顾问寻求有关推荐比特币 ETF 的指导

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现在，持有实际比特币（而不是期货合约）的交易所交易基金终于获得了批准，一个新的流程已经开始：赢得面向客户的财务顾问使用的尽职调查专家的支持。

这些新的“现货”比特币 ETF 中的前 10 只已经产生了影响，吸引了 资金流入超过70亿美元，加起来，是在一月份推出后不到两个月的时间里——然后最近出现了逆转。

一位分析师创造了“Cointucky Derby”一词来形容在美国证券交易委员会在新年伊始不情愿地打响监管发令枪后，新的 ETF 是如何迅速推出的。

但大多数吸引这些资金流入的 ETF 提供商——甚至是贝莱德和富达等早期赢家——尚未在其产品上赚到很多钱，因为他们将早期投资者的费用降至零或几乎零。 几个月后，或者一旦 ETF 达到一定的资产价值阈值，费用水平将会上升，但 Grayscale Investments 的比特币 ETF 除外，该基金的费用比率维持在 1.5% 的高位。

然而，这些产品的长期盈利能力的一个更大决定因素将是它们能否通过基金分析师和财务顾问的审查，这些分析师和财务顾问负责审查基金并将其添加到客户投资组合中。

Envestnet 投资解决方案策略首席总监布鲁克斯·弗里德里希 (Brooks Friederich) 表示，顾问们正在向像他这样的“看门人”寻求指导。 “我已经向顾问大声说了这一点，让他们做好准备：他们将被蜂拥而至，也许已经被蜂拥而至，所有这些产品都放在这些 ETF 包装中，”他报告道。

从根本上讲，ETF 尽职调查流程有两个主要组成部分：查看基金资产的投资案例； 然后分析其内部运作的健全性，以确保其发挥应有的作用。 分析师通常要花几个月的时间才能向咨询公司的投资委员会提交他们的研究结果，这些委员会可以批准顾问向其客户推荐 ETF。

在处理 Vanguard、iShares 和 State Street Global Advisors 的低成本被动 ETF 产品时，这曾经是一个相对简单的过程。 但 Friederich 表示：“现在，这款 ETF 包装中有很多独特的创新产品。”

即便如此，K&L Gates 律师事务所数字资产团队联合负责人 Rich Kerr 律师仍乐观地认为，新一批现货比特币 ETF 可能比预期更容易获得批准。 几家主要经纪自营商已经批准在其平台上销售比特币 ETF，但值得注意的是，Vanguard 拒绝提供任何产品。

你知道他们正在跟踪比特币的价格并投资比特币，这是一项非常容易理解的投资

“这不是一种复杂的衍生品类型策略，其风险未知，”克尔认为。 “你知道他们正在跟踪比特币的价格并投资比特币，这是一项非常容易理解的投资。”

许多尽职调查专家希望共同基金或 ETF 拥有长期的业绩记录，然后才会考虑将其列入推荐名单或经纪平台。 但一些比特币 ETF 发行人相信，他们无需这样做就能获得尽职调查批准，因为在美国证券交易委员会 1 月份批准现货基金之前，类似的基金已经存在了好几年。

Galaxy 全球资产管理主管 Steve Kurz 认为，“理解比特币和开展比特币资产管理工作的大部分摩擦都是在 2021 年完成的”，他指的是几年前为公司精选客户推出的私人比特币基金例如富国银行和摩根大通。 Galaxy 与 Invesco 合作推出了现货比特币 ETF。

库尔兹表示，仍然存在问题的是尽职调查过程的操作部分。 他和他的团队回答了有关 ETF 如何获取和持有比特币，以及如何用现金创建和赎回股票的询问。

但库尔兹迄今为止的谈话让他相信，美国大多数大型平台都可能在今年年底前批准比特币 ETF。

“那些已经接受了比特币的人，他们正在从私人基金转向公共基金，从不请自来的基金转向公共基金。 [purchase not suggested by an adviser] 征求 [advised or discretionary purchase]，”库尔兹说。 “那些没有到达那里的人也有类似的看法，但他们有一点障碍，因为这是他们第一次真正向客户提供比特币。”

尽管如此，经纪平台上提供的比特币 ETF 与公司推荐的比特币 ETF 之间仍然存在很大差异。 例如，嘉信理财 (Charles Schwab) 已经允许基于比特币的 ETF 在其平台上进行交易，但一位发言人表示：“目前，我们的推荐列表中没有任何现货比特币 ETF，但我们将继续评估这些产品”。

Friederich 表示，他预计他的团队在比特币 ETF 上花费的时间比在更熟悉的产品上花费的时间要长，这强调了加密货币在被视为“传统”金融方面仍然面临障碍。 “这对我们来说是一个学习曲线，”他承认。 “我们不是数字货币专家。”