看跌比特币押注可能预示着这一热门交易的回归

对冲基金和其他大型交易员继续押注 比特币 上周即使加密货币扩展 价格 收益。

根据美国商品期货交易委员会周五发布的数据，在截至 8 月 17 日的一周内，杠杆基金——通常是对冲基金和各类基金经理——持有 16,000 份在芝加哥商品交易所 (CME) 上市的比特币期货空头头寸，正如数据分析公司 Skew 所追踪的那样。 每个 CME 合约由 5 个 BTC 组成。

自 7 月 20 日以来，空头头寸数量增加了 6,000 份，达到三个月来的最高水平。 在过去的四个星期里，加密货币的价格从 30,000 美元上涨到 48,500 美元。

但数据并不一定表明交易者押注价格会直接下跌。

杠杆基金空头头寸的飙升可能源于所谓的套利交易的回归，即在现货市场上买入加密货币以对抗期货市场的空头头寸。 该策略旨在从期货和现货价格之间的差价中获利，也称为溢价，随着到期日的临近，溢价往往会蒸发。 这样，套利交易可以获得相对无风险的回报。

“我认为这主要是套利交易，”Arcane Research 的分析师 Vetle Lunde 说。 “在过去几周看涨的价格走势中，它一直在增长，导致 CME 的基差溢价明显低于离岸期货平台的基差溢价。”

CME 目前提供近 3% 的年化滚动三个月基础（期货溢价），而其他离岸交易所（如 Binance、FTX 和 OKEx）则为 8.5% 至 10%。 该溢价代表给定交易所的期货价格与加密货币现货市场汇率之间的百分比差异。

溢价的存在意味着交易者可以通过在芝商所出售季度期货合约并在现货市场购买加密货币来锁定 3% 的年化回报，押注价格最终会趋同。 一些交易者借入稳定币在现货市场上购买比特币，在这种情况下，支付给稳定币贷方的利息将从净收益中扣除。

由于 5 月份的价格暴跌从市场上挤出了过多的杠杆，这种套利交易在过去几个月中已经失去了光彩。 值得注意的是，5 月 19 日出现低于 40,000 美元的抛售 清算 衍生品市场价值超过 80 亿美元的头寸。

另一个因素可能是，包括全球交易量最大的交易所 Binance 和 FTX 在内的几家大型加密货币交易所最近将杠杆限制从 100 倍（交易者资金的 20 倍）下调至 20 倍。 广泛的批评 杠杆交易。

Lunde 说：“交易产生的利润与之前不同。” “在 4 月中旬达到顶峰时，现金和套利交易在近月合约中产生了 20% 的年化回报率，而当前水平则在 1% 至 4% 左右波动。

Binance 和其他交易所的比特币期货在 4 月中旬牛市高峰期间以 40% 的溢价交易。

根据 Crypto Finance AG 交易主管 Patrick Heusser 的说法，目前的收益率不足以吸引资金进行套利交易。

“如果你看看你现在可以产生的绝对收益率，我怀疑’套利交易’又回来了，”Heusser 说。

“也许一些做市商或流动性提供者已经改变或重塑了他的流动概念，”Heusser 补充道。 “通常，CME 的做市商是在加密原生交易所做市的同一个人……其中一些人被标记为杠杆基金。”

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做市商是有合同义务在交易所维持健康流动性水平的个人或实体。 他们通过在需要时提供买卖并运行方向中性簿来确保订单簿中有足够的深度。 例如，做市商在期货市场填补空头头寸，通常会在现货市场上空头或多头头寸或购买看涨期权。

在这种情况下，根据 Heusser 的说法，比特币做市商可能在 CME 做空并在本地交易所进行对冲。 他表示，这也表明“CME 投资方的购买兴趣更好”。