比特币：聪明的钱正在获利了结，你为什么不应该呢？ (比特币-美元)

我的比特币文章回顾

今年 2 月，我写了一篇关于比特币周期中期修正的可能性的文章（BTC-美元）到2024年，作为流动性条件，收益率曲线和价格走势之前 减半与 2019-2020 年上次周期中期牛市有相似之处。 出于这些原因，我从风险/回报的角度将比特币的评级从“强力买入”下调为“买入”。

最近的文章发表后，比特币在几周内从 52,000 美元继续飙升约 41% 至目前的历史高点约 73,000 美元。 最初的飙升是由比特币和山寨币表现明显不佳推动的。 在见顶的过程中，山寨币市场继续受到压制。 比特币目前交易价格约为 63,000 美元，较近期历史高点下跌约 13%。 考虑到加密货币近期的普遍波动，价格调整的幅度并不重要。 然而，正如我将在本文中指出的 文章称，最近几周，几个关键因素发生了变化，与 2019 年中期牛市的相似之处似乎比以前更加惊人。

我不会详细介绍比特币基础知识或加密货币本身，因为我在之前的文章中已经介绍过这些主题。 如果你认为比特币是传销、郁金香狂热、没有内在价值等等，那么我并不是来说服你的。

尽管减半，市场情绪仍然低迷

任何期望散户投资者在比特币创下历史新高和/或由于刚刚发生的减半事件后回归的人都感到失望。 虽然加密货币投资者的情绪在整个牛市中保持积极，但我相信我们距离 2021 年和 2017 年的狂热还差得很远。主流媒体还没有注意到比特币最近的飙升。 在过去 30 天里，Seeking Alpha 仅发表了 4 篇有关比特币的文章。 在2021年的狂热阶段，每天都会有几篇关于该主题的文章。

对比特币情绪的主观感受与客观数据相匹配。 自比特币诞生以来，作为比特币发送者或接收者的活跃唯一地址数量一直保持相同的上升趋势。 然而，2018 年和 2021 年的狂热阶段与当前的牛市明显不同，因为唯一活跃地址仍比 2021 年上一个周期高点低约 30%。

链上活动（蓝色）从 2023 年 12 月开始下降，尽管比特币价格（橙色）在 2024 年初开始反弹。比特币 ETF 不可能成为活跃地址减少的催化剂，正如一些人认为的那样，因为它们是推出的1 月 11 日，就在活动刚刚触底之后。

在当前世界各国央行紧缩的货币政策以及利率上升给经济带来的金融压力加大的情况下，类似2018年和2021年的投机狂潮尚未出现也就不足为奇了。 当资金紧张时，广泛的零售投机狂热的可能性很低。

我认为，受货币贬值影响的需求方对于比特币的投资案例来说比受四年减半周期影响的供应方重要得多。 减半是众所周知的事件，市场已有效定价。 此外，随后的每一次减半对比特币通胀率的影响都会减少50%，即对供应限制的影响会减少一半。 之前的减半事件并未导致价格立即上涨，但宽松的货币政策和资产价格上涨却导致了价格上涨。

山寨币的毁灭

当资金紧张时，投资者会规避风险并转向大盘股。 这是解释最近 7 日强劲反弹的一种方式。 这是典型的晚周期动态。 总体而言，标准普尔 500 指数 (SP500, SPX) 的表现优于 Russell 2000 (IWM）在过去的两年里。

由于加密货币与任何其他资产一样受到宏观经济现实的影响，因此同样的动态也适用。 相对无风险的资产比特币，与标准普尔 500 指数的平均水平相似，表现优于风险较高的山寨币。 因此，比特币的主导地位最近突破了暂时的盘整阶段，并突破了 55% 大关。

2019年，在中期牛市期间，比特币的主导地位随着比特币的价格大幅上升。 2019年中期牛市期间，比特币的见顶过程波动较大，在山寨币大幅跑输的情况下，主导地位在此期间达到顶峰。 在2019年中期牛市达到顶峰之后，比特币的主导地位也达到顶峰。 从那时起，山寨币的平均表现开始在 2023 年的较长时间内再次超过比特币。

然而，直到 2020 年 3 月货币政策开始放松、利率（蓝色）大幅下降后，价格才触底。从那时起，比特币的价格再次上涨，但山寨币的平均价格上涨幅度更大，因为风险较高的资产往往会上涨。在轻松赚钱的时代表现出色。 降息通常伴随着市场调整和衰退，而加密货币与任何其他资产一样，都容易受到此类宏观经济事件的影响。

自2023年以来，比特币的主导地位一直在持续上升，这意味着当比特币上涨时，山寨币就会上涨，当比特币下跌时，山寨币就会崩盘。 2024 年 4 月最近的比特币波动，主导地位被打破。 在我看来，上个月当前的封顶过程与2019年的封顶过程有惊人的相似之处。

对我来说，由于最近筑顶模式的波动、比特币主导地位的突破以及降息的积极前景，过去两个月比特币进入 2024 年周期中期修正的可能性有所增加，这应该是对资产不利。

持有者正在获利了结

过去两个月的另一个重大转变发生在比特币长期持有者的定位上。 长期持有币已经一年多没有动过钱包了。 这些代币与其他金融市场中的智能货币类似，因为它们倾向于在强势牛市（例如 2018 年和 2021 年）中大量抛售。在低利率时期，它们倾向于在熊市（例如 2021 年）中积累并大量买入。 2018 年和 2022 年。

在 2023 年触底过程中，尽管价格从 15,000 美元飙升至 52,000 美元，但长期持有者仍在增加。 然而，直到 2024 年 3 月，价格开始创下历史新高，长期持有者才开始积极向其他市场参与者出售比特币。 2019 年周期中期见顶过程中的短时间内也出现了类似的动态。

投资组合管理

堆叠 Sats 的时间是在 无聊的时候，从 2022 年底开始，一直到 2023 年底。当时，价格很低，市场情绪糟糕，市场投降。 现在情况不同了：几周来，比特币的价格一直波动很大，比特币的统治地位很可能很快就会被顶破，2024 年降息的可能性很大，这对比特币来说是个坏消息。周期后期、高度压缩的股票市场，因此也适用于加密货币市场。

如果投资者对其加密货币头寸采取主动或半主动策略，我认为在上述情况下大量采用美元成本平均策略是没有意义的。 如果投资者抓住过去两年的机会积累 Sats 并坚持到现在，他们应该在加密货币领域拥有大量的投资组合配置。 我相信，如果投资者处于上述情况，重新分配资产是有意义的。 当然，投资组合中的被动部分不应该被触及。

两个月前，我在上一篇关于比特币的文章中总结道：

我的基本情况是比特币在 2024 年至少会出现周期中期修正。然而，比特币周期的历史限制了它的实用性，因为该资产已经存在很长时间了。 虽然这些比较乍一看似乎很引人注目，但每个周期本质上都是不同的。 我承认存在不确定性，因此不会根据自己对市场的偏见采取行动。

由于我拥有大量现金头寸，因此如果价格从此处下跌，我不会获利了结，并计划继续采用平均成本法。

我仍然坚持我的观点，即比特币周期的可比性有限。 然而，相对于整体投资组合，我个人对比特币的投资已经变得太大了。 在我对这部分投资组合采取半主动态度之后，我利用长期持有者开始获利了结的催化剂来做同样的事情。

大约三周前，我通过出售一年多前积累的大约 20% 的比特币头寸来获利。 当时，我的头寸上涨了约 140%，投资组合中比特币的配置超过了 25%。 因此，我在比特币中仍然持有显着的长期被动头寸，并计划在价格从这里下跌时回归美元成本平均。