比特币：与回报的相关性是一个神话吗？

过去两年利率波动很大。 收益率的变化会如何影响比特币等资产？在这里，我们将研究与利率变化相关的不同因素及其对比特币的影响。

为什么10年期收益率很重要？

10 年期美国国债收益率是全球最受关注的利率之一。有几个因素可以解释这一点。首先，它被视为风险最小的投资，因为美国财政部预计将在到期日偿还投资资本。风险在于该国的偿付能力。因此，由于它被认为是低风险的，它通常会与其他资产类别进行比较。这是为了确定补偿是否值得。因此，如果我们选择风险更高的资产，目标是寻求比“无风险”更高的回报。其次，10 年期收益率也将对其他债务产生影响。例如，它会影响抵押贷款或贷款的利率。

影响10年期收益率的因素

10 年期收益率（利率）的变化可能来自多种原因，例如增长演变、通货膨胀、央行决策、供求关系……由于它根据多种因素而变化，对资产的影响有时会有所不同。这就是为什么了解变动和环境的根本原因很重要。

例如，10年期收益率可能会因为经济增长加速而上升。然后，收益率可能会继续上升，因为经济增长加速会带来通胀压力。在这两种情况下，利率都会上升，但对利率敏感资产的影响会有所不同。这都是关于目标通胀率的平衡。

鉴于经济环境（通货膨胀、增长），央行对基准利率的决定也会影响收益率和供求关系。例如，当央行提高利率以减缓通货膨胀时，会出现短期利率超过长期利率的阶段。这时它就变得具有限制性。这将促使投资者青睐短期国债而不是长期债券，因为收益率更高。相反，当央行决定降低利率时，这可能会鼓励投资者青睐债券，因为预计收益率曲线将正常化（短期利率低于长期利率）。

10年期收益率将如何影响比特币？

比特币和许多其他资产一样，对利率波动相当敏感。过去，收益率上升时比特币也上涨，就像利率下降时比特币上涨一样。更罕见的是，利率下降时比特币也下跌。这可能会让人感到困惑，但这正是我们需要确定收益率变动原因的地方。我们将举一些例子来方便理解。

例如，如果 10 年期收益率由于经济增长加速而上升，那么比特币的变化应该是正的，因为投资者的投资信心已经恢复。下图中可以看到，在新冠疫情危机的低谷之后，收益率随着比特币的上涨而上升。

下面的另一个例子强调了通货膨胀率上升后收益率的上升。价格上涨可能是增长加速的后期后果。在这种情况下，包括比特币在内的几种风险资产面临更多困难，因为利率上升以减缓通货膨胀，而增长则放缓。在这样的环境下，比特币更容易受到攻击。以下是 图形 展示比特币及其在此类环境下的收益率。

有几个原因可以解释这一现象，其中最主要的是购买力减弱。投资者对投资资本更加持怀疑态度。此外，由于借贷成本较高，限制了公司用于发展的潜在杠杆。对于借款较少的家庭来说也是如此。这可能会对风险敏感度更高的资产（如小型企业或投机性资产）产生快速影响。投资者将青睐更安全的配置，青睐国债等低风险产品。

比特币、通货膨胀和收益率

比特币的战略设计是通过扩大货币供应量来应对通胀。减半过程将每 4 年降低一次通胀率。只要我们继续保持货币供应量增长，这种动态就使比特币在长期内保持看涨势头。

尽管其通胀率每四年降低一次，但它未能对冲强劲的通胀飙升 2022 年收益率上升。这主要是因为当金融环境有利时，比特币是一种表现良好的资产。随着各国央行通过加息实施限制性计划，金融环境变得更加困难。美元走强，收益率上升，货币供应量增长下降。因此，比特币下跌。

当金融环境更加宽松时，比特币往往表现更好。尽管美联储在 2023 年维持高利率（意味着高收益率），但通货紧缩过程、美联储暂停加息以及美元下跌提供了更灵活的金融环境。这也解释了尽管利率仍然很高，但经济复苏和比特币反弹的原因。因此，了解经济环境对于确定比特币等资产的变化至关重要。

利率或收益率对包括比特币在内的许多资产都有重大影响。通常，利率越低，越能鼓励消费和投资，从而导致价格上涨，从长远来看，这对比特币有利。

莱蒂西亚·B.

在我加入加拿大银行 7 年之后，我加入了一家分析师投资组合管理团队 5 年，之后我辞去了在金融市场上出售全部股票的职务。 但在这里，金融市场的信息民主化了，从不同方面来看，包括宏观分析、技术分析、市场分析……

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