比特币的迅猛增长 – Moneyweb

自 2009 年诞生以来，比特币就一直是令人瞩目的经济收益故事，尤其是对于那些早期投资的人来说。从最初几美分的价格，到 2021 年 11 月接近 69,000 美元的峰值，比特币的投资回报率已远远超过传统金融工具。这种增长很有吸引力，从表面上看，这似乎是奖励推动公司指数级增长的顶级企业高管的一个很好的比喻。

在高管薪酬频频登上头条新闻的世界里，即使股东回报丰厚，高管薪酬是否应受到独立监督的争论依然十分激烈。这场讨论往往与 2012 年以来比特币的市场表现一样充满活力和难以预测，它凸显了一个核心问题：无论 CEO 的表现如何，他们的薪酬是否应该设上限？

以埃隆·马斯克 (Elon Musk) 为例，他的薪酬方案高达 830 亿美元，这比标准 CEO 薪酬高出很多倍，即使在他的行业中也是如此。这笔巨额支出并非与固定工资挂钩，而是与达到惊人的高市值、收入和盈利目标挂钩。对许多人来说，这似乎是合理的——毕竟，在马斯克的领导下，特斯拉的市值飙升，就像比特币的早期投资者见证他们的股份增长了十倍以上一样。然而，特拉华州法院裁定这项方案不公平，主要是因为人们担心批准该方案的董事会的独立性。

这一事件打开了公司治理的潘多拉魔盒，并引发了与比特币投资者面临的类似问题：仅仅因为某些东西利润丰厚，是否也意味着它的结构是可持续的或公平的？

 比特币的飞速崛起：比较背景

想想看：如果一个人在比特币价格为 1 美元时（大约 2011 年 2 月）投资 1,000 美元购买比特币，并持有到 2021 年比特币价格达到峰值，那么他的投资将增长到约 6,900 万美元。从传统投资角度来看，这里的百分比增长几乎是不可想象的，对于那些主张根据绩效结果无限期地支付高管薪酬的人来说，这是一个令人信服的论据。

然而，在将比特币与特斯拉等传统公司进行比较时，需要做出关键区分。

市场动态和波动：比特币在去中心化、高度投机的市场中运作，该市场受公司业绩、治理或宏观经济政策等传统经济指标的影响较小。然而，传统公司在监管更严格的市场中运营，并受经济力量、消费者需求和竞争压力的影响，这使得其股价与加密货币相比波动性和投机性较低。

可持续性和长寿：比特币的价值主要由投资者情绪和市场投机决定，而不是由可持续的商业实践或长期战略规划决定。相比之下，像特斯拉这样的公司是建立在有形产品、服务和市场战略之上的。仅根据股价表现来奖励首席执行官可能会鼓励短期策略，例如激进的会计、削减成本或其他可能以牺牲长期可持续性为代价来提高短期回报的策略。

治理和问责：传统公司的治理结构包括董事会、股东和监管机构，负责监督公司管理和战略。这种结构旨在平衡各利益相关者的利益，包括员工、客户和股东。与比特币投资的高风险、高回报模式相呼应的高高管薪酬可能会破坏这种平衡，只关注股东回报而不考虑其他利益相关者。

广泛的经济影响：传统公司通过创造就业、创新和贡献 GDP 产生更广泛的经济影响。例如，特斯拉不仅促进了投资者的投资组合，还影响了全球汽车和能源市场、就业和技术创新。企业领导层决策的社会影响远比加密货币波动更为广泛。

限制的理由：治理胜过贪婪

即使在高回报情况下，限制高管薪酬的论点也在很大程度上依赖于平衡的公司治理原则。批评者认为，如果没有独立监督，薪酬方案可能会与公司整体健康状况或员工薪酬脱节。想象一下这样的场景：首席执行官的薪酬与比特币繁荣时期的薪酬相当，而公司的根基——员工——的薪酬几乎没有变化。这种差距可能会滋生怨恨，降低整体士气和生产力。

此外，不受控制的高管薪酬可能会演变成过度薪酬，领导者可能会优先考虑短期收益，以实现与薪酬相关的目标，而不是公司的长期稳定。这类似于比特币交易员鼓励风险投资，而不考虑未来的市场状况，以期获得即时的高回报，而这可能会危及未来的稳定。

反对上限的理由：奖励有远见的人

另一方面，为什么 CEO 不能因创造超额回报而获得超额回报呢？如果像马斯克这样的领导者能够带领一家公司实现远超微软等巨头的估值（如法庭文件所述），那么这难道不值一大笔钱吗？毕竟，比特币的天文数字般的涨幅是没有上限的——那些早期看到其潜力并投资的人现在坐拥巨额财富。

高薪的支持者认为，高薪可以吸引那些能够做出大胆、变革性决策的顶尖人才——就像比特币等新兴技术的投资者一样。他们认为，限制薪酬，尤其是对高绩效者的薪酬，可能会抑制创新，并阻止高层管理人员追求真正雄心勃勃的目标。

中间立场？寻找平衡的方法

“也许真正的解决方案不在于我们是否设定上限，而在于这些方案的结构。以比特币为例：虽然它提供高回报，但它也具有波动性，并且与传统资产价值无关。同样，如果高管薪酬与短期成就和长期公司健康（包括员工福利和可持续发展实践）更加动态地挂钩，它可以提供更平衡的方法。

鉴于这些差异，高管薪酬高昂且无上限（类似于比特币的回报）的合理性就变得成问题。虽然对出色表现给予高额奖励是合理的，但必须兼顾可持续增长、道德治理和公平的利益相关者影响。

更加均衡的薪酬结构可能包括：

• 与长期战略目标相一致的绩效指标，而不仅仅是股票价格，
• 追回条款允许公司在之后出现财务重述或丑闻时收回奖金，
• 防止基于短暂的股市上涨而导致薪酬方案失控的上限或门槛，
• 独立监督可以确保薪酬方案不仅旨在奖励高市值公司，而且还能鼓励领导者培育强大的企业文化，优先考虑网络安全，并管理公司治理准则中强调的其他现代风险。

结论：比特币给公司治理带来的经验教训

“从本质上讲，这场辩论的重点不在于绝对数字，而在于指导这些数字的原则。正如比特币在市场力量和技术进步的生态系统中运作一样，高管薪酬也嵌入在复杂的公司治理、道德考量和商业战略体系中。

是否限制高管薪酬的问题有点像问我们是否应该限制比特币的价格：问题不在于上限，而在于我们如何确保系统公平、可持续，并为未来的挑战做好准备。独立监督不仅仅是对薪酬设定上限；它确保这种薪酬在整体意义上真实反映公司的价值增值。

比特币的发展历程为市场动态、投资者心理和风险管理提供了宝贵的经验教训。虽然巨额回报的潜力可以为类似结构的高管薪酬提供令人信服的理由，但传统公司必须考虑此类政策的更广泛影响。确保薪酬方案的制定着眼于长期稳定、道德治理和公平的利益相关者考虑，将有助于将高管激励与公司的整体健康和未来保持一致。

通过这些区别和教训，我们可以体会到比特币式回报的吸引力，同时认识到企业领导者对公司和社会所承担的独特责任。

那么，我们是否应该限制高管薪酬，即使是高绩效员工的薪酬？也许更好的问题是，我们如何确保这些奖励真正与他们所领导的公司的长期健康以及他们所影响的更广泛的生态系统相一致——确保今天飙升的市值不会成为明天的警示故事。

Chris Blair 博士是 21 的首席执行官^英石 世纪。