Related Articles
比特币 ETF 期权获批标志着比特币市场进入新时代。凭借杠杆敞口、指数增长潜力和前所未有的波动性，比特币的合成名义价值可能会飙升。
美国证券交易委员会 得到正式认可的 资产管理公司贝莱德的现货比特币交易所交易基金的期权在纳斯达克上市和交易。
监管机构在周五的通知中表示，贝莱德旗下基金 iShares Bitcoin Trust 的期权交易已获批准，股票代码为“IBIT”。
比特币指数的指数期权是一种上市衍生品，可以快速且廉价地扩大对比特币的投资，它将为机构投资者和交易员提供一种替代方法来对冲他们对全球最大加密货币的投资。
与比特币 ETF 挂钩的上市和交易期权的批准代表着加密货币（曾被认为是一种新兴资产类别）迈出的又一积极步伐。
来源： 美国证券交易委员会
自今年早些时候推出比特币 ETF 以来，加密货币已逐渐被主流接受。
期权赋予持有者在规定日期之前以预定价格买卖资产（例如股票或交易所交易产品）的权利。
当美国证券交易委员会 (SEC) 明确将在 1 月份批准基础 ETF 时，交易所就开始申请现货比特币 ETF 期权。
SEC 负责监督交易所上市期权必须进行的技术规则变更。该监管机构还表示，其现有的监督程序将适用于 IBIT 期权。
彭博社分析师 Eric Balchunas 表示：“我预计其他 ETF 也将很快获得批准。这对比特币 ETF 来说是一个巨大的胜利（因为它将吸引更多的流动性，进而吸引更多的大鱼）。”
“这将会是令人难以置信的美妙。”
虽然评估比特币期权的全面影响需要数月时间，但 Bitwise Invest 的 Alpha 策略主管 Jeff Park 在最近的一封信中写道，他 发布 在 X 上。值得分享完整的文本，我们在下面已经这样做了。
“随着美国证券交易委员会今天批准比特币 ETF 期权上市和交易，我分享了我们即将见证金融史上最非凡的波动率上涨。我觉得这值得更全面的解释，所以我想强调比特币的一些特点、受监管期权市场的性质以及两者的强大结合。毫不夸张地说，这标志着加密货币市场可能取得的最重大进步。
比特币的名义价值将首次通过 ETF 期权“部分存入银行”。我的意思是什么？虽然比特币的非托管、上限供应是其最大的优点，但它也是一种拖累，限制了其创造合成杠杆的能力。尽管 Deribit 做出了努力，但它从未充分解决交易对手与资本效率矩阵的问题，以实现广泛采用，而 CME 期货期权需要太多的主动管理。
现在，比特币将首次拥有一个受监管的市场，OCC 将保护清算会员免受交易对手风险的影响。这意味着比特币的合成名义敞口可以成倍增长，而没有让投资者望而却步的 JTD 风险。在流动性驱动的世界中，利用杠杆解锁合成流量代表了比特币 ETF 的最大机会，与现货市场相比，这提高了它们的金融效用。
此外，比特币现在首次可以将期限作为杠杆计算的一部分。散户交易者已经接受了永续期权来承担杠杆，但这些工具并不完美——更像是一系列必须不断展期的每日 DOTF 期权。有了比特币期权，投资者现在可以进行基于期限的投资组合配置押注，尤其是对于长期而言。持有长期 OTM 看涨期权作为溢价支出很有可能比完全抵押头寸（可能在同一时期内下跌 80%）给投资者带来更大的收益。人们经常将比特币与看涨期权进行比较，因为它的溢价会衰减，偶尔会爆发性上涨。现在，您可以以相同或更低的溢价押注“波动率”的上涨，同时在更长的时间范围内获得更多的 delta——这是一个极具吸引力的机会。
比特币还具有独特的波动性特征，其中最重要的特征之一是“波动性微笑”。大多数股票/指数都表现出“波动性偏差”，其中上行波动比下行波动便宜（即保护比投机更昂贵）。比特币的独特之处在于融涨与融跌一样频繁，因此市场要求双方都有风险溢价。实际含义是什么？它出现在二阶希腊字母 vanna 中。从历史上看，对于所有期权，随着现货价格上涨，隐含波动率趋于下降。因此，虽然期权 delta 增加（变得更加 ITM），但增长率会减慢——这是正 vanna（dΔ/dvol），这会产生某种阻力。然而，比特币期权具有负 vanna：随着现货价格上涨，波动性也会上升，这意味着 delta 上升得更快。当做空 gamma 的交易商对此进行对冲（gamma 挤压）时，比特币的情况会呈爆炸性递归。更多的上涨空间会导致更多的上涨空间，因为交易商被迫继续以更高的价格买入。负的 Vanna Gamma 挤压就像一枚加油火箭。
将所有这些联系在一起的最关键因素是：比特币本身无法被稀释以适应这种新发现的杠杆作用。相比之下，GME 或 AMC 等股票的管理层可以发行新股来利用定价异常，从而限制股价上涨。比特币永远无法做到这一点。你可能会问：“但是 Jeff，石油或天然气等商品呢？它们不是可比的吗？如果可以，为什么比特币不同？”关键区别在于大多数实物商品都有到期日，这意味着它们倾向于与期货市场而不是现货市场进行交易。与现货市场不同，期货市场的总敞口和名义敞口会根据到期日而有所不同，而不是实物与纸币的利益，因此它们不允许专注于一个方向的参与（即人们在曲线上同时进行多头和空头交易，以及实物与纸币的交易）。此外，这些市场还受到 OPEC 等组织造成的供应瓶颈的影响。
总而言之，比特币 ETF 期权市场是金融界首次在真正供应受限的永久商品上看到受监管的杠杆。在这种情况下，事情可能会变得疯狂，受监管的市场可能无法应对。
但比特币的奇妙之处在于，永远会有一个平行的、去中心化的市场，这个市场是无法关闭的，这一点与 CME 不同——你可以想象，CME 会给比特币市场带来更多的火上浇油。
这将会是令人难以置信的美妙。”
