摩根大通表示，比特币 ETF 并未推动黄金 ETF 资金外流

投资银行的研究显示，比特币被称为“数字黄金”，但美国比特币交易所交易基金的快速增长并没有推动黄金ETF的资金流出。

摩根大通的数据显示，截至 3 月 14 日，比特币 ETF 年初至今已在全球净吸纳 106 亿美元，即使考虑到灰度比特币信托基金 (GBTC) 的大量资金流出，比特币 ETF 仍为全球最大的此类工具，达 237 亿美元。和布隆伯格。

在美国推出首个“实物”比特币 ETF 后，需求激增，与此同时，黄金 ETF 也出现大幅抛售，黄金 ETF 同期损失了 77 亿美元，尽管金价已升至最高水平。历史高点每金衡盎司 2,200 美元。

不同的流量有 导致索赔 一些投资者正在从真正的黄金转向“数字黄金”，除了股票和债券之外，对于他们投资组合中的“另类”部分来说，数字黄金现在是一个更容易获得的选择。

然而，摩根大通的分析表明，这一论点并不正确，同时也有可能解开黄金为何在 ETF 投资者净抛售的情况下仍创下历史新高的谜团。

数据显示，黄金ETF的资金流出始于2022年4月。此后，抛售一直以大致均匀的速度持续进行，美国现货比特币ETF的出现并没有加速这种抛售。 在此期间总共撤回了约 460 亿美元。

然而，世界黄金协会的数据显示，私人投资者已将更多资金投入金条和金币，即 2020 年 9 月至 2023 年 12 月期间为 2290 亿美元。

此外，随着中国人民银行等机构越来越青睐黄金作为其外汇储备，各国央行又买入了 1,550 亿美元的黄金。

“这种流出趋势 [from gold ETFs] 摩根大通全球市场策略师 Nikolaos Panigirtzoglou 表示：“这并不反映个人和家族办公室等私人投资者对黄金的厌恶，而是反映了工具从实物黄金 ETF 转向金条和金币。”

Panigirtzoglou 表示，尽管世界黄金协会的数据只持续到年底，但坊间证据表明，尽管存在来自现货比特币 ETF 的竞争，但自 1 月份以来，对金条和金币的需求有所加速。 他将这种转变归因于新冠大流行引发的行为变化。

“隐私性和有形性已成为私人投资者更重要的考虑因素，因为疫情和实物黄金 ETF 相对于持有金条和金币而言在这方面处于劣势。 ETF 交易被记录，其持有量被登记，因此缺乏隐私和匿名性，”Panigirtzoglou 说。

“在假设的灾难性情况下，投资者试图通过购买黄金进行对冲，通过 ETF 持有纸质黄金所有权证书，承受交易对手风险，看起来比私人存储的有形黄金吸引力更小，安全性也更差。”

对于央行而言，至少在某些情况下，对实物黄金的需求是由对资产的渴望所驱动的，这些资产不受西方制裁的风险，也不受西方政府可以控制的托管安排的影响。

摩根大通的分析还表明，今年对比特币的需求并不像仅关注 ETF 所暗示的那样强劲，这进一步削弱了黄金与比特币的关系。

根据加密数据公司 Messari 编制的数据，尽管比特币 ETF 已净吸纳 106 亿美元，但自今年年初以来，投资者已出售直接在交易所持有的价值 60 亿美元的比特币。

“[The money] 流入新创建的现货比特币 ETF 并不一定反映新资金进入加密货币领域，而主要是从之前由散户投资者在交易所或零售经纪商持有的数字钱包转向新的现货比特币 ETF 的便利性和监管保护的轮换，”帕尼吉尔佐格鲁说。

黄金和比特币的上涨似乎也是由大宗商品交易顾问（CTA）等动量交易者推动的，近几个月来，这些交易者一直是与这两种资产相关的期货合约的强劲买家。

世界黄金协会市场策略师 Joe Cavatoni 表示：“ETF 的透明流动可能会让一些人相信资金正在从黄金 ETF 转移到比特币 ETF，但你必须审视所有形式的黄金投资才能看到全貌。” 。

“我们继续看到央行资金流动和场外交易 [over the counter] 投资流向积极，表明人们继续投资黄金。”

晨星公司北美被动策略研究总监 Bryan Armour 基本同意这一发现。

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“我确信有一小部分投资者正在从黄金转向比特币，但实际上，我认为黄金的流出与比特币 ETF 的推出无关，因为目前两者之间的任何互动都是有限的投资组合表明了这一点，”他说。

“黄金的净需求实际上正在增加，只是在 ETF 结构中情况可能并非如此，”Armour 补充道。

7 Investment Management 高级投资组合经理 Peter Sleep 对此表示同意，他表示：“黄金买家 [primarily] 中国和印度等新兴市场的央行和传统买家。 我很难相信他们购买的是比特币而不是黄金。”

The ETF Store 总裁 Nate Geraci 也同意这一调查结果，但表示情况可能会发生变化。

“越来越多的投资者将比特币视为数字黄金，尤其是年轻投资者。 认为现货比特币 ETF 将会从黄金 ETF 中吸走资金并不是没有道理的，”他表示。