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在过去的几年中，我们中的许多人都跟随着比特币以及总体上加密货币的急剧上升和急剧下跌。 在2018年下跌80％之后，有些人可能完全将其注销，只是看到它们在2020年重新激起投资者的集体意识。当然，在短短的两年内，这种情绪已经发生了转变-越来越多的机构投资者正在认真研究加密货币，以及先前的反对者已经软化了他们的观点。
这一切都会导致一个问题： 我应该拥有多少个加密货币？
求救数学
毋庸置疑，这是一个很难回答的问题。 但是，我们可以借鉴现代定量金融的内容，以帮助我们找到潜在的答案。 多年来，华尔街“ Quants”一直使用一种数学框架来管理其投资组合，称为 布莱克·莱特曼 模型。 是的，这里的“ Black”与著名的Black-Scholes期权定价相同 公式，菲舍尔·布莱克（Fischer Black）。 而“垃圾者”是高盛长期的Robert Litterman。
在不涉及过多细节的情况下，该模型从中性的“均衡”投资组合开始，并提供了基于您对世界的看法来增加持股的数学公式。 令人惊讶的是，它不仅包含您对投资增长方式的估计，还包含您对该估计的信心，并将这些输入转换为特定的投资组合分配。
您的起点：0.50％
Black-Litterman模型使用全球市场投资组合（即世界上所有资产的持有量）作为构建投资组合的起点。 这意味着，如果您对什么样的投资可能会更好或更坏没有任何其他看法，那么您应该考虑持有这些投资组合。
2021年初，全球股票市场总额达到95万亿美元，全球债券市场达到105万亿美元。 整个加密货币市场的价值约为1万亿美元。 这意味着加密货币占全球市场投资组合的0.5％。
就像有很多参数可以容纳更多的加密货币一样，也有很多参数可以容纳更少的加密货币。 但是，从模型的角度来看，您的初始分配应为0.5％。
现在添加您的视图
这就是数学魔术发挥作用的地方。 对于给定的加密货币增长率（或与此相关的任何投资），Black-Litterman模型将返回您应持有的投资组合金额。 此外，您可以在假定的增长率中指定自己的信念水平，然后模型将相应地进行调整。
下图是从Black-Litterman模型得出的比特币投资组合分配。 在考虑您可能希望持有多少加密货币时，此图表可以作为有用的指导。
如何使用它： 选择您认为比特币将跑赢股票的幅度，从+ 5％到+ 40％。 每个回报期望都对应于图表上的一条线。 例如，如果您认为比特币的表现将比股票高出20％，则这对应于紫色线。 现在，根据您的信心在左或右行。 如果您至少有75％的信心（“很可能”是肯定的），则紫色表示对比特币的分配为4％。
要注意的最有趣的事情之一是，要在比特币中占据可观的地位，您的回报估计需要达到多高，以及您需要有多自信。 例如，要让模型告诉您持有10％的分配额，您需要高度确信比特币每年的表现将超过股票40％。
还要注意的是，将模型的分配驱动到0％分配并不需要花费太多，即无需持有任何加密货币。 如果您不认为比特币至少有50/50的表现会略胜一筹，该模型会说要完全避免这种情况。
我们怎么到这里
Black-Litterman模型的输入本身就讲述了一个有趣的故事。 该模型的主要输入是全球市值，资产波动性和资产之间的相关性。
不用说，加密货币是有风险的。 在过去的五年中，比特币的波动性是股票的六倍，而债券则是其三十倍。 在最坏的时候，数字硬币的价值下跌了80％，而股票下跌了20％。 其他加密货币的表现甚至更糟。
如果一种资产易变，并且无法消除这种波动，那么投资者将要求该投资获得更高的回报率，否则他们将选择不进行投资。 比特币是如此动荡，但投资者数量很少（相对于股票或债券），这一事实表明，许多投资者仍然看不到潜在的回报值得冒险。 另一方面，加密货币是一项新技术，其核心始终是采用曲线。 这里的故事可能不是关于预期收益与风险，而是关于早期采用与大众吸引力。
该模型的最终成分是比特币与股票和债券的相关性。 在下面可以看到，比特币与股票和债券都有一定的相关性，这意味着当股票上涨（或下跌）时，比特币也可能如此。 相关性越低，资产为您的投资组合提供的分散性就越大。 债券与股票的相关性较低（1.5％），这使其成为应对动荡市场的良好平衡。 比特币的相关性更高（23.7％），这意味着它可以为投资组合提供一定程度的多元化收益，但程度不如债券。
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虽然我们无法告诉您比特币是否会成为下一个数字黄金，但这种数学模型可以帮助您考虑对加密货币进行哪种分配可能适合您，以及有关风险和回报的假设是什么。
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