寻找下一个以太坊？ 考虑雪崩 (AVAX-USD)

我最近写了一篇文章，探讨了 以太坊投资案例. 虽然我认为以太坊（ETH-USD) 将在智能合约领域快速增长并主要保持其市场领先地位（2022 年约为 60%，从 2021 年开始的 90%+ 下降），有一些有吸引力的替代品可能会经历更快的增长。 我计划从我最喜欢的一个开始：Avalanche（AVAX-美元）。

背景

Avalanche 是 Ava Labs 于 2020 年推出的权益证明智能合约平台。 Avalanche 本质上是一个区块链网络，允许用户创建自定义的特定区块链来满足他们的需求。 Avalanche 与其他以太坊竞争对手的相似之处在于它的目标是比当前的网络更快、更便宜、更灵活。 Avalanche 的独特之处在于它在引擎盖下拥有三个不同的智能链。 每个链都有一个特定的任务，允许用户为其设计。 X-chain 创建和交易代币，例如其原生货币 AVAX。 C-Chain 使用名为 Solidity 的相同代码库运行类似于以太坊的智能合约（并且与以太坊兼容）。 P 链允许创建独立的区块链。

好处

Avalanche 具有其他与以太坊竞争的智能合约平台所没有的独特优势。 最大的优势是 AVAX 与以太坊交叉兼容。 用户甚至可以在 Avalanche 上部署以太坊合约，而无需对代码进行任何更改，从而可以轻松地采用传统的以太坊用户和构建者。 这允许从以太坊轻松移植并打破它在市场上的一些现有权力。 如果开发人员不确定 5 年后是否会出现，他们不愿意在协议上构建新产品； AVAX 缓解了这些担忧。

代币可以在以太坊和 Avalanche 网络之间桥接

Avalanche 具有更高的交易吞吐量，并且能够比几乎任何其他链（Solana（SOL-美元) 和 ETH2.0 实际上是 预计会更快）. 最终确定性是交易被认为在区块链上正式永久存在的时间。 Avalanche 实现最终性的速度比当前版本的以太坊快 100 倍。

供应始终是加密空间中的一个话题。 在法定世界中，对于控制自己货币的国家来说，供应基本上是无限的； 这是当前政府的一时兴起以及市场在价格方面的承受能力。 在加密货币世界中，供应通常在一开始就被纳入协议，尽管如果大多数网络参与者同意，它可以改变。 比特币 (比特币-美元) 供应固定在 2100万. 比特币的大部分投资案例都围绕着这种稀缺性。 以太坊的供应量是可变的，尽管可能在每年贬值之前达到 1.2 亿左右的峰值 Eth 2.0 升级后的 2%. AVAX 有 7.2 亿个代币的固定供应量。 发行时铸造了 3.6 亿个代币（绝大多数被锁定在 1 到 10 年的归属期内，我们将在下面的劣势中讨论） 而另外 3.6 亿用于质押奖励，在几十年内释放. 网络燃烧一定数量的代币，类似于以太坊，用于交易费用，如果网络容量增加到燃烧的代币多于发行的代币的水平，则会产生通缩动态。

Avalanche 比其他第一层区块链更灵活。 用户可以创建在 AVAX 网络上运行的自己的自定义区块链。 每条链都可以有自己的代币和费用结构。 他们可以选择用 AVAX、他们自己的代币或其他方式向他们的质押者付款。 任何人都可以通过支付订阅费用在网络上创建自己的区块链。

AVAX 背后的团队也赋予了他们独特的优势。 Emin Gun Sirer 博士是 Ava Labs 的创始人兼首席执行官，并且是区块链技术的早期采用者，他帮助开发了比特币的扩展性。 开发团队还拥有在世界上一些最具创新性和最著名的机构工作的强大背景（下图）。 这种血统在这个领域几乎是闻所未闻的。

缺点

Avalanche 与其他以太坊竞争对手有类似的缺点，即其当前的中心化水平。 AVA Labs 和最初的一组风险投资者持有大量的 AVAX，并对其治理产生巨大影响。 此外，他们的代币有一个固定的锁定时间表，该时间表会超时释放，可能会造成抛售压力。

Avalanche 是相当集中的。 排名前 30 的 Avalanche 钱包占 AVAX 总流通供应量的 30% 以上。 这些排名前 30 位的个人对价格的影响非常大。 以下是截至 2021 年 8 月的顶级持有者图表。

在繁重的网络活动下，该协议也没有像以太坊那样经过实战考验。 AVAX 成立不到两年。 我们已经看到类似 Solana 的令人印象深刻的层增长速度一样快，但在大量网络使用下崩溃了。 例如，Solana 在 2021 年下半年曾两次坠毁。

AVAX 还需要很高的最低要求才能成为验证者。 目前需要一个 最少 2000 AVAX 或在撰写本文时大约 20 万美元。 以太坊网络为验证者开发了解决方案，只需 100 美元即可进行质押。 你可以将你的 AVAX “委托”给其他人来质押并赚取一些奖励费用，但这违背了许多加密货币倡导者的去中心化精神。 Staking 目前为 AVAX 带来约 10% 的回报。 Eth staking 估计会产生 超过 ETH2.0 上线时。

投资分析

宏观视图

加密货币市场约为 2T 美元。 全球股票、债券和房地产的价格都大约或超过 100 吨。 我预计加密货币将成为一种新的资产类别。 就 2021 年市值而言，整个加密货币是 5 倍。就用户而言，它超过 3 倍。 即使增长从目前的速度减半，我们也会有 到 2030 年将有 40 亿用户。 用户增长正在经历与互联网相似的轨迹。

考虑到这种极端增长，我不明白为什么加密货币在明年年底前不能达到至少 6T 美元（从这里增长 3 倍，跟踪用户增长），因为它的采用增长路径、机构的持续投资和风投，以及已经锁定在应用程序中的巨额资金。 不包括比特币，只看基于智能合约的区块链，它们今天的价值约为 2T 加密货币市值的 0.6T。 AVAX 大约是 0.6T 美元的 5%。 到 2022 年底 Eth 2.0 应该完成时，以太坊的汽油费将继续保持高位。 我预计 Avalanche 和 Solana 将继续获得与 Eth 相比的市场份额。 $1.8T 市场的 10% 市场份额（预计 2022 年市场增长 3 倍）是 $180B，或者是 Avalanche 现在的 10 倍以上。

基本面

如果您是价值投资者，请您擦亮眼睛。 Avalanche 的估值高得令人瞠目结舌。 在销售价格的基础上，该协议目前的价值约为 450 倍（假设这已经超时了）。 手续费收入仅约 2021 年 4300 万美元，或小于以太坊收入的 1%。

多头可以指出 Avalanche 的赎回基本面质量是增长率。 从用户到开发人员再到应用程序，全面增长强劲。 Avalanche 还推出了 NFT，这在 2022 年可能是一个巨大的增长领域。Avalanche 实际上的增长速度超过了以太坊在其历史上类似时期的增长速度。 在该平台上工作的开发人员在 2021 年增长了 3 倍，在以太坊和 Solana 之外的玩家中是最高的。

可比物

总价值锁定（TVL）是确定协议使用的重要措施。 TVL 衡量在特定协议上质押或处于风险中的资产的累积数量。 如下所示，以太坊在很大程度上处于领先地位。 尽管如此，在将 TVL 与市值进行比较时，我们发现一些平台的价值远低于其他平台。 要达到与以太坊相似的比率，AVAX 必须上涨约 25%。 它还以比大多数其他竞争对手更快的速度获得资产。 如您所见，除了 Avalanche 之外，这里还有一些其他极具吸引力的平台。

协议	电视L	TVL 增长 600 万	市值/TVL
以太坊	148乙	~200%	2.6
雪崩	11乙	~6000%	1.9
索拉纳	10乙	~1300%	4.3
幻影	6乙	~6000%	1.2
大地	17乙	~1000%	1.5

资料来源：The Block 和作者计算. 为简单起见，注释四舍五入

Avalanche 团队希望继续推动平台上的 DeFi 和 TVL 增长。 为此，他们最近推出了 Avalanche Rush，这是一个旨在吸引建设者进入 Avalanche 网络的计划。 Avalanche Rush 的 1.8 亿美元基金 为 DeFi 原语提供代币奖励。 到目前为止，Avalanche Rush 已被证明是非常成功的 曲线 (CRV-美元） 和 阿夫 (AAVE-美元)，TVL 在以太坊上最大的 DeFi 协议，已经启动了 Avalanche 市场。 在我看来，这是一个潜在的游戏规则改变者。

风险和注意事项

我们在劣势中提到了上述一些主要风险，但我想为潜在投资者更清楚地阐明它们。 AVAX 比以太坊更中心化，其大量可交易流通股掌握在 VC 和早期投资者手中。 如果这些人决定在他们的代币解锁时出售或出售，他们可能会对价格产生巨大影响。 大多数的成本基础远低于 1 美元，因此在撰写本文时认为他们会在接近 100 美元的代币中获利并不是没有道理的。 此外，虽然该技术迄今为止表现良好并且看起来非常有前途，但它还没有在以太坊网络已经运行了 6 年多的极端压力下进行测试。 尽管我认为这不是 Avalanche 特有的问题，但整个加密空间也仍然存在监管风险。

底线

现金流和收入方面的基本情况对于 AVAX 来说当然还有很多不足之处。 仍然不到 2 岁，以惊人的速度增长，并且有大量的 VC 支持和开发人员的兴趣，很难不将 AVAX 视为一个值得押注的协议。 技术和方法是一流的，让我们看看随着应用程序套件的构建，收入是否会随之而来。

随着以太坊的发展，空间也在发展。 如果以太坊确实看到我在 2022 年基于从工作量证明到权益证明的转变而预期的 3-5 倍增长，那么“小盘股”协议在历史上一直以高 beta 上下移动到 BTC 和 ETH ，因此 5x-10x AVAX 不会是不可能的。