加密多头和空头：比特币的对冲潜力

你好。 我是 Glenn C. Williams Jr.，很高兴作为本期时事通讯的作者加入。

我来自传统金融，在那里我作为一名分析师负责石油和天然气行业。 我向数字资产的过渡既丰富又愉快。 因为这里的许多读者都很老练，所以我想提供可能导致有利可图的加密货币决策的数据。

以下是我的研究和分析过程的支柱：

1. 宏观经济学

2. 价格行动

3. 链上分析

4. 监管问题

5. 资产本身的动态（供应、用例等）。

我也希望这是一个双向对话，所以请与我联系，提出您的意见和问题。

– 小格伦·威廉姆斯 (Glenn C. Williams Jr.)，CMT

比特币作为通胀对冲工具失败了。 但它仍然是一种对冲

你不需要努力寻找人们称比特币（比特币) 对冲通货膨胀，如果通货膨胀率高，价格应该上涨。 多年来，这是一个普遍的说法，在某些地方仍然如此。 然而，过去的一年表明情况并非如此。 在四十年来最严重的通货膨胀中，比特币已经损失了超过三分之二的价值。 一些对冲。

但我认为比特币是对冲其他东西的对冲工具：中央银行政策不当。 这是一个想法的种子，Renzo Anfossi，高级交易员 阿卡基金，在最近的一次谈话中出现在我的脑海中——我相信它能解释很多。

美联储官员在 2021 年花了几个月的时间表示炽热的通货膨胀将证明是暂时的。 主席杰罗姆·鲍威尔直到当年 11 月才改变路线，当时他不再称其为昙花一现。 直到那时，比特币一直飙升，因为政策制定者似乎否认了这一点。

美联储向金融系统注入资金，以在大流行期间支撑它。 衡量货币供应量的 M2 从 2020 年 3 月的约 15.5 万亿美元大幅跃升至去年的峰值 22 万亿美元。 美联储还将其主要政策利率目标降至零。 将所有这些现金投入系统并实施不受约束的货币政策鼓励了市场上可疑的冒险行为。 比特币的上涨是一个明确的晴雨表，表明不负责任的事情正在发生。

故事还在继续

然后比特币崩盘了。 我认为，这在很大程度上恰逢美联储一年前开始加息——也就是变得更加负责任——这并不令人意外。 现在，美联储加息以抑制通胀的结局似乎已近在眼前。 央行的目标利率现在为 4.5%，政策制定者建议 5% 左右将标志着他们的竞选活动结束。 M2 有所下降，下滑至近 21 万亿美元。 两年期和 10 年期美国国债的收益率曲线仍然倒挂在负 69 个基点左右，但这比 12 月初的负 84 个基点有所改善——这是经济走向更正常的迹象。

比特币今年年初飙升，在 1 月 8 日跌破 17,000 美元后突破 23,000 美元。这是否表明央行更加无能？ 不是在美国，通货膨胀似乎正在得到控制，因为宽松的日子似乎已经过去了。

我认为正在发生的事情是我们正在进入一个比特币以多种方式进行交易的时期。 在美国，它被视为一种投机工具，并因其支撑它的技术而受到重视。

在世界其他地方，无能可能仍然是比特币投资者的驱动力。 Chainanalysis 2022 加密货币地理报告重点介绍了全球的比特币采用率。 毫不奇怪，许多使用比特币最多的国家都面临着许多与货币政策相关的问题。 委内瑞拉和阿根廷的主要利率高于 60%，通胀率接近或高于 100%，尤其突出。

在其他地方看到的美国式投机方式和中央银行的无能角度都可能对比特币有利。 最近加密领域的情况相当乐观，而不仅仅是比特币。 比特币今年上涨了 37%，而以太币（以太币) 上涨了 36%。

比特币最终如何作为一种资产还有待观察。 它仍然相对年轻，观众的意见各不相同。 “Crypto Long & Short”的目标是突出这些观点，以便他们可以采取行动。

– 小格伦·威廉姆斯 (Glenn C. Williams Jr.)，CMT

加密货币多元化在 2023 年回归

在整个 2022 年，加密货币和股票——尤其是成长型科技股——的走势比 2020-2021 年更加同步。 这可以用相似的、共享的投资者类型和重叠的投资观点来解释，尽管未来现金流存在不确定和不可预测的风险，但仍需要针对未来技术的采用进行定位。

无论如何，2022 年利率的急剧上升对以增长为导向的投资组合产生了有意义的影响。 投资者的时间范围从五年多到近期崩溃了。 如今，投资者将当前现金流和利润置于潜在增长前景之上。 牛市流行语——害怕错失良机、月光袋、激光眼、stonks 上升、财务独立、提前退休——已经过时，取而代之的是诸如坚持、美元成本平均和对暂时性通货膨胀的集体希望等平淡无奇的事情。

由于这种心态的突然变化使不习惯通货膨胀或持续熊市的加密货币投资者陷入困境，因此加密货币开始与其他风险资产互换交易。 （参见图 1 中与主要交易所交易基金的滚动相关性）：

幸运的是，加密货币和其他资产在 2023 年将按照自己的方式发展，比特币/纳斯达克 (QQQ) 相关性降至 2021 年以来的最低水平。与黄金（以 GLD ETF 为代表）和债券（TLT ETF）的相关性有所下降回落到零附近，意味着没有真正的关系。 多元化又回来了。

市场压力下相关性变化的一个有用类比是想象自己在着火时站在房子外面。 在震惊和难以置信中，你失去了任何细微差别或长远眼光。 唯一重要的是谁在屋内，谁在屋外安全。 很少有人会为这些情况做计划，而对于那些会做计划的人来说，正如迈克泰森所说的那样，“每个人都有一个计划，直到他们被打脸。”

只有当火焰平息后，我们才能开始做出冷静和理性的决定。 随着加密货币价格飙升，这种情况正在发生。 我内心的反向投资者最初将这一上涨视为熊市轧空，但商品期货交易委员会的期货定位数据（见图 2）讲述了一个不同的故事。 在过去的三周里，真实货币人群（即资产管理者）的持仓量有所上升，而快钱人群（CFTC 术语中的“杠杆基金”）似乎并没有过度紧张和因此容易受到空头挤压。 这表明涨势是持久的。

– 托德·格罗斯，CFA； CoinDesk Indices 研究主管

外卖

以下是您应该了解的一些新闻：

• APTOS 的能力： 加密货币反弹远不止于加密货币领域的 BTC 和 ETH。 一个很好的例子是 Aptos 的 APT 代币大幅上涨，自吹自擂的 Solana 杀手（它本身被称为以太坊杀手），以及人们对 Solana 的兴趣增加 柴犬代币 (SHIB). 谁知道这是否可持续，但人们正在加密货币的更偏远的角落寻找风险。

• 是的，但是什么时候？： Pantera Capital 是一家加密货币投资和风险投资公司，管理着约 38 亿美元的资产，它正在展望未来，最近写道它看到了 金融业务转移到区块链基础设施. 在这一点上，这是一个陈旧的想法，坦率地说，没有太大的实际进展，但 Pantera 并不是唯一仍然相信它最终会发生的玩家。 希望传统金融和加密货币相交的希望永远存在。

• 更多等待： 这是另一个不朽的想法： 加密货币监管即将到来. 毫无疑问，FTX 的崩溃给这个已经被谈论、谈论和谈论的话题增加了紧迫性。 不过，请不要忘记 CoinDesk 的深入研究表明 三分之一的美国国会议员从 Sam Bankman-Fried 等 FTX 官员那里收到了钱，在任何监管推动下造成尴尬。

• 只是另一天： 加密贷款机构 Genesis（CoinDesk 的兄弟公司）最近 陷入破产法庭. 不过，一项链上分析显示，独立的 Genesis 交易部门表现出一些正常现象。 在加密借贷部门开始第 11 章程序的同一天， 交易业务转移了很多 ETH. 这是其中之一 有史以来最忙碌的日子， 实际上。